2020年玻璃、纯碱产业链投资策略分析报告：东边日出西边雨，道是无晴却有晴.pdfVIP

期货研究报告•年度视野 东边日出西边雨，道是无晴却有晴 ——2020 年玻璃、纯碱产业链年报 [table_main] 行业深度模板 G U A N G Z H O U F U T U R E S R E S E A R C H 期货研究报告 ·年度视野 东边日出西边雨，道是无晴却有晴 ——2020 年玻璃、纯碱产业链年报 玻璃：平板玻璃近两年持续处于供应紧平衡的状态，高利 润刺激下企业扩产、置换产能投产意愿强烈，但受制于工信部 对平板玻璃行业严格的产能置换以及投放政策，平板玻璃供应 增量将相对偏缓，再加上部分具备转产光伏玻璃能力的企业已 有转产计划，进一步影响 2021 年平板玻璃供应增量。需求端 房地产企业面临交房压力，预计竣工面积同比将有所增加，建 筑玻璃需求偏乐观，加上汽车消费持续好转，2021 年产量有 望同比增速转正，平板玻璃内需仍将维持较强韧性，而外贸需 求则难以出现明显好转。2021 年平板玻璃仍将处于紧平衡状 态，但预计供需缺口将有所收窄，价格震荡中枢有所上移。 纯碱：2020 年纯碱仍处于供应宽松的供需格局，价格两 次触底，在行业准入门槛取消后进入微利润时代。展望 2021 年，纯碱企业数量维持41 家不变，部分企业小幅调整自身核 定产能，预计总产能与 2020 年基本持平。需求端下游平板玻 璃有效供给基本持平，2021 年部分新增产能投放将增加重质 纯碱消费需求，轻质纯碱下游则相对偏弱。总体而言 2021 年 纯碱供应将宽松将有所改善，价格震荡中枢将有所上移。 目录 一、 玻璃行情回顾 2 二、 玻璃基本面分析 4 1.政策限制下产能 遭遇天花板，玻璃原片供应难以放量增长 4 1.1 在产产能先抑后扬，冷修-点火节奏错配使玻璃供应同比基本持平. 4 1.2 实际产量保持稳定增速，平板玻璃供应稳定回升 8 2.需求好转叠加销售模式转变，区域生产线库存差异化明显 9 2.1 华北地区 9 2.2 华东地区 10 2.3 华中地区 10 2.4 华南地区 11 3.房地产维持较强韧性，明年融资难度将有所增加 13 3.1 房地产前后端指标表现不一，竣工数据并未如期爆发 13 3.2“三道红线”明年落地，房企融资存在收紧预期 16 4.汽车出口同步下滑，国际形势复杂严峻 21 4.1 汽车行业前三季度萎靡不振，第四季度曙光重现 21 4.2 海内外先后爆发新冠疫情，玻璃进出口首次倒挂 23 5.光伏玻璃供需失衡，部分浮法玻璃计划转产超白 23 6.主要上市公司财务分析 24 7.玻璃行情总结与展望 26 2 oOsPmOnMtNrNzQ7NaObRnPmMpNrReRrQtRiNnPnP6MmNzRxNrNnMxNnPrR 三、 纯碱行情回顾 28 四、 纯碱基本面分析 30 1.生产企业数量略增，产量 有较大提升 30 2.供应过剩状态难改，企业库存再创新高 31 3.后疫情时期原盐供应稳步恢复，纯碱主要原料价格趋稳 33 4.下游产量增速疲软，纯碱需求持续走弱 34 4.1 日用玻璃 34 4.2 洗涤剂 35 4.3 印染行业 35 4.4 无机盐 35 5.海外需求严重萎缩，纯碱外贸业务受损严重 36 6.市场准入限制取消，利润将是明年纯碱价格主要驱动 37 7.基差回归 38 8.纯碱行情总结展望 39 图目录