2021年度通信行业投资策略和分析报告：5G建设业绩，云产业细分赛道高成长.pdfVIP

通信行业 紧抓5G 建设业绩兑现，深挖云产业细 分赛道高成长红利 ——2021 年度通信行业投资策略 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)  行情回顾与未来展望：1 ）2020 年通信行业表现一般，截至 11 月30 日， 国家/地区 中国 通信指数（申万一级）下跌 1.8% ，在全部28 个申万一级行业指数中排名 行业 通信行业 第27 位。2 ）指数全年高开低走，国内政策、中美科技领域摩擦是影响全年 报告发布日期 2020 年12 月15 日 走势的关键因素。上半年中央 信号为新基建定调，助推通信指数跑赢大 盘。下半年开始，外部环境持续恶化，英国全面禁用 5G 产品，美国对 行业表现 硬件制裁禁令正式生效，资金避险情绪明显，通信板块进入持续下行阶 段。3 ）展望2021 年，国内5G 建设将持续推进，中美两国贸易摩擦可能因 拜登上台而呈现阶段性缓和，通信板块有望企稳回升，迎来修复性机会，行 业景气整体向上。我们认为，紧抓5G 产业链高确定性、高价值量的细分领 域，深挖云计算产业优质细分赛道高成长红利，是2021 年行业的投资思路。  5G 红利持续 ，主设备和光模块业绩有望持续兑现：2020 年是5G 规模 化建设的第一年，无线基站建设在三季度已提前完成年初的预定目标。截至 9 月底，全国累计建设开通5G 基站69 万个，累计终端连接数已超 1.6 亿 户，建设规模在全球遥遥领先。2021 年仍将是5G 建设高峰期，我们预计 资料来源：WIND、东方证券研究所 运营商资本支出将维持正增长态势，看好如下细分方向。 策 主设备：受益程度大且确定性强，有望充分兑现5G 建设带来的业绩红利。 略 行业龙头 、 在 2020 年国内的运营商 5G 招标中占据绝对优势， 报 2021 年招标开启后，受益于我国的5G 建设规模，有望进一步巩固自身在 告 全球设备商市场的份额排名。 电信光模块：5G 建设推高电信光模块需求，大规模的基站建设将使前传光 模块的需求量最大。  云产业景气持续向上，优质细分赛道有望提供高成长红利：疫情爆发加速数 字化转型使云需求提升明显云业务收入显著增长，云计算巨头的资本支出 总体保持稳步增长态势，行业景气持续向上。我们预计2021 年行业高景气 仍将延续，看好如下细分方向。 IDC ：新基建定调，IDC 相关配套政策频出，行业在资金、供给、电力资源 等方面迎来多重政策利好，行业有望维持高增长。 云视频：疫情推动云视频服务需求爆发，行业内各方通过阶段性免费换来巨 大的用户数和流量，随疫情逐渐减弱，行业将进入流量变现阶段，行业格局 有望迎来结构性变化。 数通光模块：流量爆发云产业景气高企，上游数通光模块的高需求明年有 望延续。当前，行业进入100G 向400G 升级的过渡期，由于产品技术门槛 高，看好具备先发优势的龙头企业充分受益于400G 放量带来的业绩增长。 投资建议与投资标的  建议重点关注主设备领域的