20201231-华泰证券-锋尚文化-300860-龙头文旅演艺服务商，品牌优势突出.pdfVIP

证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020 年12月31 日 传媒/文化娱乐 投资评级：买入 （首次评级） 龙头文旅演艺服务商,品牌优势突出 当前价格(元) ： 127.80 锋尚文化(300860) 目标价格(元) ： 154.75 龙头文旅演艺服务商，品牌优势突出，预期持续较快增长 朱珺 SAC No. S0570520040004 公司为文化创意行业龙头，承办多项大型国家级演出项目，经验资质丰富。 研究员 SFC No. BPX711 由于订单储备充足，疫情冲击之下公司依旧保持业绩增长，20 年前三季度 zhujun016731@ 营收同比+26.58% ，彰显竞争优势。疫情后随着下游市场增长空间释放， 周钊 SAC No. S0570517070006 以及明后年多项庆典、赛事提振需求，预计公司业绩仍将保持较快增长。 研究员 SFC No. BQA910 长期来看，随着市场需求增长、下沉市场策略实施，以及行业集中度进一 010 步提高，公司有望迎来更大成长空间。我们预计公司2020-22 年归母净利 zhouzhao@ 3.04/4.46/5.61 亿元，对应EPS 为4.22/6.19/7.78 元，给予公司21 年25X PE，对应目标价154.75 元，首次覆盖给予“买入”评级。 一年内股价走势图 三大主业行业稳定发展，创意设计能力构建核心竞争优势 (%) (万股) 公司主营业务为大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎 25 953 的全流程解决方案，三大应用领域下游景气度较高，助推业绩增长。1）大 型文化演艺活动为公司起家业务，承办多项知名国家级项目，如 2008 年 10 715 北京奥运会、平昌冬奥会“北京8 分钟”等，多年积累品牌优势，提高订 (6) 477 单获取及议价能力，注重引进先进文化科技，巩固创意设计核心竞争力；2） 文化旅游演艺发展势头良好，提升业务附加值与客户黏性，开拓下游广阔 (21) 238 市场；3）景观艺术照明及演绎业务营收保持高增速，2015-19 年营收CAGR (36) 0 达154%，随着公司竞争力提升，项目大型化趋势显著。 19/12 20/03 20/06 20/09 成交量(右轴) 锋尚文化 沪深300 展望：品牌优势助力下沉市场开拓、集中度提升，后续市场需求有望提振 资料来源：Wind 1）品牌优势助力下沉市场开拓：后续公司将继续发挥品牌优势及核心创意 能力，采取下沉市场策略，拓展商业项目和中大型项目，构建多元业务矩 阵；2）行业集中度有望提升：文化创意高端市场门槛较高，呈现向优质企 业集中的趋势，景观照明行业受政策整改推动，行业将向集约化、专业化 方向发展。我们认为公司作为行业龙头将从中受益；3）后续市场需求有望 提振：疫情后旅游业需求释放，明后年多项大型庆典、赛