北鼎股份-市场前景及投资研究报告-高端厨房生活，自主品牌快速发展.pdfVIP

北鼎股份 300824.SZ 高端厨房生活缔造者，自主品牌快速发 展正当时 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  经历北鼎制造向北鼎品牌战略转型，公司 自主品牌收入占比快速提升至 股价（2020 年 12 月 30 日） 27.48 元 70%以上。公司以国际品牌 OEM/ODM 外销业务起家，积累了丰富的高端 目标价格 29.26 元 厨房小家电制造经验，2009 年以来向自主品牌战略转型，近年内销收入占 52 周最高价/最低价 38.9/8.51 元 比快速提升至 70%以上；由于自主品牌盈利能力整体高于 OEM/ODM 外销 总股本/流通 A 股（万股） 21,740/5,435 业务，公司盈利能力稳步提升，近五年收入、归母净利润 CAGR 分别达 8%、 A 股市值（百万元） 6,457 40% 。当前养生壶、饮水机、烤箱等自主品牌业务占公司收入比重约 70% ， 国家/地区 中国 行业 造纸轻工 且销售模式以直销为主、经销为辅 ，当前线上直销收入占比达 40% 以上。 报告发布日期 2020 年 12 月 31 日  极致产品主义，优异的工业设计能力及高品质供应链为高端产品定位提供 支撑。公司产品定位高端，养生壶零售价在 600 元/ 台以上，远高于行业线 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 上均价 124 元/ 台，当前市占率约7%。我们认为，极致的工业设计、高品质 绝对表现 -5.02 -10.54 -15.60 -- 供应链是公司高端定位的核心源泉。在满足“既好用又好看”的产品标准前 相对表现 -5.78 -16.53 -20.87 -- 提下，公司由低频厨房小家电延伸至中高频周边用品及食材，由养生拓展至 沪深 300 0.76 5.99 5.27 28.52 饮水、烘焙等多个消费场景，未来有望围绕食饮场景实现品类持续扩张。  高端厨房生活品牌战略清晰，未来成长可期。定位于高品质厨房生活方式品 首 牌，公司通过线上社交平台内容营销加速口碑传播、线下直营店提供沉浸式 品牌体验等方式实现消费者触达，而强大的产品力将为中长期品牌优势提供 次 强有力支撑。消费升级趋势下，公司有望以场景化搭建方式，通过高品质厨 报 房小家电+周边用品+食材的组合拳实现品类扩张，在