2021年一季度大类资产配置建议和投资策略分析报告.pdfVIP

证券研究报告 策略深度 2021 年一季度大类资产配置建议 2020 年 12 月31 日 投资要点  四季度大类资产配置组合表现：四季度自2020 年10 月1 日建仓开始至2020 上证综指-沪深300 走势图 年 12 月 10 日截止，保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型大 类资产配置组合实现累计收益为1.81%、9.37%、13.66%、8.48%、8.83%，均 上证指数 沪深300 高于中证10 年期国债的收益率-0.21%；除保守型组合外也均高于沪深300 的 22% 16% 收益率7.70%。在风险控制上，五种风险偏好的资产配置组合在2020 年四季 10% 度年化波动率分别为 5.14%、23.01%、30.78%、23.83%、25.61%，最大回撤 4% -2% 分别为1.70%、5.62%、6.43%、4.52%、5.01%。 2019-12 2020-04 2020-08 -8%  四季度大类资产配置组合归因分析：收益端来看，四季度资产配置组合的收 -14% 益贡献主要来自权益类，而债券类资产成为收益贡献的拖累项。风险端来看， 四季度风险贡献则主要来自权益类资产。 % 1M 3M 12M  大类资产配置的定性分析：我们认为2021 年一季度大类配置顺序为股票商 上证指数 0.67 6.10 11.94 品债券。综合目前产出缺口及经济周期驱动因素分析，我们认为在2020 年 沪深300 3.09 11.47 24.83 四季度全球经济复苏的基础上，2021 年一季度经济基本面仍将维持向上运行 状态。美国复苏进度面临疫情再次冲击的较大不确定性，中国经济复苏速度 预计将大概率好于美国。根据目前经济周期的判断，2021 年一季度大概率是 经济周期复苏期，美林投资时钟给出的复苏期配置顺序应该为股票大宗商 品债券现金，对应马丁·普林格六阶段的阶段Ⅲ，应配置股票和商品，债 券预计将低位震荡徘徊。2021 年一季度不考虑现金或货币资产的配置。 1 《策略报告：『财信投资者行为问卷调查第110  基于经济周期的投资标的选择：根据四季度报告我们确认复苏阶段应关注的 期』：年末仓位控制乐观，对指数看震荡趋势》 行业，综合考虑基金规模排名靠前和日均成交额排名靠前 2 个因素，我们选 2020-12-29 择出汇添富中证主要消费 ETF （15