2021年中国宏观经济展望和分析报告：重启.pdfVIP

证券研究报告 2020 年12 月30 日 湘财证券研究所 宏观研究 年度宏观报告 回归与重启 ——2021 年中国宏观经济展望 相关研究： 核心要点： 1. 《落实改革措施 长期高质  经济复苏回归潜在增速，双循环发展重启新阶段 量增长潜力——2018 年宏观 2020 年在新冠肺炎疫情的冲击下我国经济经历了大起大落，目前我国 经济展望》 2018.01.02 新冠肺炎疫情基本得到控制，经济在全球范围内也率先进入复苏。预计2021 2. 《三箭齐发激活经济内生增长 年经济能够延续复苏的态势，在低基数和全球复苏共振的影响下，全年经 济增速有望录得8.6% 。国际政经环境经历深刻变化的背景下，在新的五年 动能——2019 年中国宏观经 规划的起点上，我国经济也将面临新的挑战。在2021 年全年经济增长确定 济展望》 2019.03.20 性较强的背景下，一方面，宏观政策预计会保持 “连续性、稳定性、可持 3. 《外圆内方——2020 年中国 续性”，维护经济复苏的良好环境；另一方面，在中欧投资协定谈判完成后， 宏观经济展望》 2020.01.05 需要进一步推进优化营商环境、积极寻求加入CPTPP 等重大改革举措，挖 4. 《在防疫和复苏间寻求平衡— 掘内外需潜力，推动产业结构转型升级，寻找促进经济增长新的动力源泉。 —2020 下半年中国宏观经济  海外疫后艰难复苏，宽松政策不急退出 展望》 2020.07.23 海外主要国家经济在今年4 月探至底部，随后开始缓慢回升，但是进 5. 《海外多事之秋，国内复苏继 入下半年以来，经济指标的回升趋势明显放缓甚至出现回落，主要反映了 续——2020 年四季度中国宏 在疫情出现二次攀升的背景下，经济在抗疫和复苏之间艰难平衡、反复纠 观经济展望》 2020.10.15 结的状态。发达经济体的经济主要拉动因素是消费支出，产业结构中也以 服务业为主导，而消费活动及服务业在疫情反复期间所受抑制更为明显。 疫情中，居民部门的资产负债表受到冲击，居民储蓄率明显上升，整体消 费活动的修复显得较为缓慢。明年海外主要经济体的修复节奏仍然取决于 疫苗大规模接种的节奏，预计在二季度后复苏节奏才会有所加快，明年全 年海外仍有望维持宽松的政策环境。  低基数高增长确定，增长动力结构调整 从今年前三季度经济复苏的情况来看，结构性复苏的情况比较明显。 生产端修复快于需求端（工业增加值已经恢复到疫情前水平），第二产业复 苏快于其他产业（三季度第二产业GDP6% ，恢复到疫情前水平），投资复 苏快于消费（9 月固定资产投资累计同比已经转正）。展望明年，供给端有 望在需求复苏和企业盈利好转的背景下进一步扩张。需求端，虽然随着全 球疫情逐步控制，我国的产业链替代优势有所减弱，但全球经济