编吴晓求《证券投资学》课后问答题答案资料.docxVIP

1.简述罗斯的套利定价理论（ APT ） 套利定价理论认为套利者使得市场不存在无风险套利，进而保证市场的动态均衡，因此套利者是导致市场更具效率的必要条件；资产价格受多方面因素的影响，表现为多因素模型，但是该理论未能确定资产价格到底受哪些因素的影响以及影响度。 现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？ 答：谢夫林和斯塔特曼 1994 年发表了 《行为资本资产定价模型》 ，该模型通过引入非理性投资者，对传统的 CAPM进行了调整，使其更加符合现实 3. 资本定价模型与资产组合理论的联系是什么 ? 答： 1952 年 , 马科维茨发表的《现代资产组合理论》奠定了资产定价理论的发展基础。 1964 年夏 普提出了资本资产定价模型（ CAPM），从投资者效用最大化出发，认为在市场均衡条件下，单一 资产或资产组合的收益由无风险收益和风险溢价两部分组成。 简述衍生品定价理论的发展历程。 答：（ 1）期货定价理论： a）持有成本理论。该理论认为持有存货有成本和价格波动的风险必须补偿，因此期货价格等于现货价格与成本和风险补偿之和。但与实际情况不一致。后来者提出了 改进，代表性的是 1949 年沃金提出的储存价格理论和 1958 年布伦南提出的理论 b）延期交割费用理论。凯恩斯 1930 年提出的理论，认为较低的期货价格出售和约是让渡一定的 风险报偿给投机者。； c）基于对冲压力的期货定价理论。针对延期交割费用理论不足。赫希雷弗 于 1988 年提出了基于对冲压力的期货定价理论。 （ 2）期权定价理论： 最早起源于 1900 年法国数 学家路易斯·巴彻利尔的博士论文《投机理论》； 1961 年斯普伦克尔在假设股票价格服从对数正 态分布、固定均值和方差的基础上推导期权定价公式，期权定价理论才有所进展。 行为金融学与现代金融学的差异是什么？ 答： a) 现代金融学理论假设投资者是理性的，能够在现有信息状态下无偏地估计风险和收益，从而做出最佳的决策。然而，行为金融学家认为：①由于人类有限的认识能力，无法在短时间内对所有的信息进行最佳的处理，往往采取一些简单的方式，如经验法则来处理问题，虽然有时是有效的，但在特殊的环境中就会产生偏差。②由于人类本身是社会化动物，人类的情绪特征往往导 致偏好的非理性。 b) 现代金融学认为， 即使市场中存在少数的非理性投资者， 导致价格偏离价值，但是理性投资者的套利组合会很快纠正非理性投资者造成的价格混乱，保证市场的均衡。相对于 传统金融理论，行为金融学能够有效地解释许多传统金融理论难以解释的市场异象，与人类真实的投资行为更加接近。但是，迄今为止，行为金融学尚未建立起获得普遍接受的统一理论框架和研究范式，因而其完善与发展还有很长的路要走。从目前发展状况看，行为金融学有希望成为现代金融学突破的方向。 6. 简述前景理论。 答：卡尼曼和特维斯基于 1979 年提出了前景理论， 将投资者的非理性第一次模型化。 该理论提出 用价值函数来替代预期效用函数 ; 价值函数取决于收益或损失而不是最终财富。 函数表现为损失端 为凸函数收入端为凹函数 ; 投资者的价值权重取决主观概率，小概率 P＜π （ P），大概率相反。 前景理论与传统理论最重要的区别在于，该理论提出了“价值函数”来替代预期效用函数。价值 函数有三个基本特征： （ 1）价值函数是以收益或损失来定义的， 而非传统函数以最终财富来定义； （ 2）对损失和收益的非对称性，具体表现为在损失端为凸函数，收益端为凹函数；（ 3）投资者 对损失与收益的价值权重不是依赖结果的客观概率，而是经过非线性转换的主关概率 π (p) 。 1.简述影响会计数据质量的主要因素？ （一）会计准则 1 目的在于限制经理层对会计数据的不当处理 2 但同时减少了会计数据所代表的 信息量（二）预测的偏差 1 在权责发生制下，企业收入和费用的确认是主观的。 2 若不能准确估 测交易结果，就会造成会计数据偏差（三）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的 1 维护 经理阶层个人利益，操纵利润，已获得高额分红或保住职位 2 满足资本市场上筹资的条件，上市 公司经理层为高比例高股价的配股而操纵利润，经营不善的企业管理人员为达配股条件操纵利润 满足借款条款规定的需要，经理人员通过调整账项达到一些比率 2.简述如何阅读上市公司定期报告。 答：首先要阅读财务摘要指标，了解公司收益情况，比较公司业绩的变化情况；其次，在分析财务报表（资产负债表、损益表、现金流量表）时，一些指标要重点考察，比如损益表中的主业收入、毛利、主业利润、营业利润、净利润的增长率，资产负债表中的应收账款、存货绝对变化和相对主业收入的比例等。如果指标出现明显异常的变化，就需要寻找其变化的原因；第三，除了对财务报表进行分析外，公司年