定向增发资产注入与利益侵占问题研究.docVIP

精品文档（可编辑） 值得下载 定向增发资产注入与利益侵占问题研究 【摘 要】 文章采用事件研究法，选取沪深两市A股已经成功实施资产注入类定向增发的上市公司样本数据为研究对象，结合第二类代理理论，从注入资产的定价与质量、控股股东持股比例对大股东侵害行为的影响等方面，通过实证分析资产注入后36个月的长期市场绩效，研究控股股东通过资产注入侵占中小股东利益的行为，并在此基础上讨论如何完善公司治理机制。 【关键词】 第二类代理理论; 资产注入; 利益侵占; 定向增发 中图分类号：F275.5 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）06-0092-04 一、引言 定向增发资产注入是指上市公司向控股股东定向增发新股收购控股股东的资产，同时，控股股东将资产注入上市公司，其本质是大股东与上市公司进行一次规模较大的关联交易。这一模式源于我国特殊的制度背景，证券市场分拆与发审制度的弊端促进了股权分置改革的步伐，为定向增发资产注入奠定了制度基础。我国政府出台一系列政策法规支持控股股东优质资产注入、做大做强上市公司，为定向增发资产注入提供了法律依据。由此，资本市场多了一个重要的融资手段――资产注入、定向增发。然而，由于我国高度集中的股权结构，并且控股权与现金流权分离程度高，衍生了第二类代理理论，即控股股东以损害中小股东利益为代价追求自身利益。加之外部监