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售后服务本期推荐中经网客户服务中 心 内部资料 注意保存 中经要报 国家信息中心第40 （总第382 期）2005 年 10 月 24 日 要目导航 本期推荐 2 金融时报：中国电力行业也要开放？13 中国经济面临内外失衡2 华尔街日报：中国银行业改革能成功 13 国际财经7 国内财经 14 韩国央行行长预计：中国经济 2040 年会赶上美 5000 亿住房公积金监管缺位 管理应转型 14 国7 国有重点银行金融机构存在7 大问题 16 尤科斯效应 俄罗斯纳税大户去年大增 133.8%8 信贷松绑的关键是防止投资反弹 16 世界贸易体系进入第 4 个阶段 9 处境尴尬 传统集体经济正向新型集体经济转型 G20 关注油价、全球失衡、保护主义 10 17 海外媒体看中国 11 民营企业仍存在4 大传统障碍 18 大公：中国经济政策转变的重心将放在解决内部 观点精粹 19 失衡问题 11 李稻葵：中国经济呈现日本病 提高内需改变城 大公: “十一五”注重风险管理12 市化方式是良方 19 陶 冬：中国经济重新启动 新一轮上升周期可 梁 红：中国的内需正在由弱转强 明年二季度 能来得早一些 20 前可能不会加息 22 花旗、穆迪报告：中国经济强劲掩盖了负债问题 赵 晓：中国房地产市场比股市还差劲 23 21 本期推荐 中国经济面临内外失衡 何帆 一、中国经济面临内外部失衡 中国的宏观经济正处于高增长、低通胀的黄金组合。由于城市化 加速发展、制造业升级换代、进一步融入国际分工，中国经济在经历 了上个世纪90 年代的低迷之后，驶上了风驰电掣的高速路，城市化、 工业化和国际化这三大支柱仍然将支持中国经济在未来较长一段时间 内实现高速增长。 但是，狂飙突进的经济增长却伴随着内、外部的失衡。从内部失 衡来看，中国经济面临着储蓄过度、消费不足和投资低效的问题。从 外部失衡来看，中国的国际收支表现为特有的 “双顺差” ：经常账户 和资本账户同时出现了居高不下的顺差，这带来了外汇储备的被动增 长和挥之不去的升值压力。 为什么中国的储蓄率如此之高？一方面，居民的高储蓄主要是由 于人们对未来感到不确定而增加的预防性储蓄。另一方面，企业的储 蓄也很高，这主要是因为国有企业将其利润的绝大部分用于再投资； 而那些无法从国有银行体系顺利贷款，又无法通过其他途径募集资金 的中小企业，往往为了投资而被动储蓄。 为什么中国的投资效率很低？一是由于要素价格扭曲导致了投资 决策的扭曲。中国的利率水平很低，劳动力很廉价，能源和资源的价 格很低，各地政府的优惠政策导致土地的价格也很低，最后是低估的 汇率，这些价格扭曲足以刺激企业盲目投资。二是因为地方政府在某 种程度上充当了投资的主体。官员的任期短且不像企业家那样看重投 资的收益，地方政府的官员无论是出于要政绩还是出于寻租的目的都 要扩大投资，这导致了浪费和腐败。 中国的双顺差也是很奇特的。宏观经济学指出，经常账户顺差的 根源就是国内储蓄大于国内投资。这部分资源国内用不了，所以只能 出口到国外供别人使用。2005 年中国的贸易顺差急剧扩大，反映出国 内的需求不振，对进口的需求减少，企业只得竞相到国外市场寻找出 路。而资本账户顺差可以说就是由于过分重视引进外资的政策导致的。 既然中国的国内储蓄大于国内投资，说明我们并不缺乏资金，很显然， 中国引进外国投资，主要的目的是获得先进的技术和管理经验