第7章 投资决策原理-PPT讲义.pptVIP

第7章 投资决策原理;教学要点;教学内容;7.1 长期投资概述;7.1 长期投资概述;;;投资管理的程序 ;第7章 投资决策原理; 一、现金流量; 几点重要假设; 几点重要假设;现金流入 ： 由于该项投资而增加的现金收入额或现金 支出节约额 现金流出 ： 由于该项投资引起的现金支出的增加额 净现金流量：现金流入量—现金流出量;(二)现金流量的构成;1．初始现金流量;2．营业现金流量;营业成本;净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算;3．终结现金流量 ; 例题 甲 乙 单位：元 初始投资 10000 12000 垫支营运资金 — 3000 使用寿命 5年 5年 残值 — 2000 年销售收入 6000 8000 年付现成本 第一年 2000 3000 第二年 2000 3400 第三年 2000 3800 第四年 2000 4200 第五年 2000 4600 所得税率40%; 0 1 2 3 4 5 ;1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元） 2.计算甲、乙方案营业现金流量 3.计算投资项目现金流量;5;5;3.投资项目现金流量计算 单位：元;（三）投资决策中使用现金流量的原因; 7.3 折现现金流量指标;(一)净现值(net present value缩写为NPV) ;1．净现值的计算步骤 ;2．净现值法的决策规则 ;假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资 = 6×PVIFA 10%，5 – 20 = 6×3.791 – 20 = 2.75(万元);2.乙方案净现值 单位:万元;3.净现值法的优缺点 ;(二)内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) ;内部报酬率计算公式;1.内部报酬率的计算过程;(2)如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 ;1.甲方案每年现金流量相等： ;年度; 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算.; ⑵利用插值法求内含报酬率 ;2．内部报酬率法的决策规则 ;优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂;(三)获利指数 (profitability index缩写为PI);获利指数计算公式;获利指数法的优缺点;7.4 非贴现现金流量指标;(一)投资回收期(Payback Period缩写为PP );例题; 甲、乙两方案现金流量 单位:万元; 2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额;;2．投资回收期法的优缺点;没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考虑资金的时间价值 ; A、B两个投资方案 单位:万元 ;(二)平均报酬率(average rate of return缩写为ARR);7.5投资决策指标的比较 ;2.贴现现金流量指标的比较;项目D;贴现现金流量指标的比较结果;1.贴现现金流量指标广泛使用的原因 2.长期投资决策中现金流量的构成 3.投资回收期、净现值、内部报酬率的特点、计算与决策规则 ;1．下列投资决策指标中，（ ）是非贴现现金流量指标。 ①净现值 ②投资回收期 ③内部报酬率 ④获利指数 2 ．某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为161元；当贴现率为14%时，其净现值为 -13元，该方案的内部报酬率为（ ）。 ① 12.92% ② 13.15% ③ 13.85% ④ 14