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上市公司董事会特征与公司绩效的关系研究 打开文本图片集 摘要：董事会作为连接公司所有者和公司管理者的纽带，是公司治理的重要组成部分，其各方面特征的不同将会直接影响公司绩效和股东及利益相关者的利益。规范董事会结构、提高董事会效率是建立有效公司治理机制的必由之路。对董事会特征和公司绩效进行理论分析和研究假设，数据整理和建立模型，通过描述性统计、相关性分析和回归分析，来分析董事会特征与公司绩效的关系。最后得出改进董事会治理提高公司绩效的对策，这一研究为政府有关政策制定、公司治理改善提供一定的参考依据。 关键词：董事会特征；公司绩效；公司治理 中图分类号：F272.5 文献标志码：A 文章编号：1008-7133（20XX）04-0012-06 董事会作为公司内部治理的核心，是股东与管理层的联接者，是公司治理结构中的重要一环，其作用越来越受到人们的重视。从改进董事会特征人手，进而改善公司治理机制，成为公司提高经营效率的主要方式。论文主要介绍了董事会特征与公司绩效的理论分析，然后对两者关系进行实证研究并得出相关结论。 公司绩效是指经济实体在一定期间内，利用本身拥有的资源进行经营活动后所取得的成果，是公司的业绩和效率，通常用某一个或一组财务指标来反映。公司绩效是评价公司整体实力水平的基本要素。提高公司绩效是公司治理永恒不变的主体，以期为公司股东创造利益。公司董事会作为股东的代表参与公司的管理经营，是公司内部治理机制的核心，其主要功能有保证信息对称以及信息传递过程的真实可靠，从而维护所有者的利益。因此，董事会的运作好坏直接影响公司经营绩效水平、股东权益以及其他相关方的利益。中国的资本市场正处于转型期，其发展很不完善，由于中国经济体制的特殊性，中国上市公司的股权结构较为特殊，存在严重的内部人控制现象，外部治理机制难以对公司管理层进行有效的制衡。怎样通过改善上市公司的董事会治理机制，从而达到提升公司绩效的目的，是一个很现实的问题，也是一个很值得研究的课题。在这一背景下研究董事会特征对上市公司绩效的影响既有理论上的指导意义，同时又有实践中的现实意义。 1董事会特征与公司绩效理论分析及研究假设 董事会特征与公司绩效的关系一直是国内外研究的一个热点。论文这一部分主要总结了国内外的研究现状并提出相关理论假设。 国外的公司董事会制度起步较早，其研究历史相对较长。董事会规模作为董事会的一个重要特征，其对于公司绩效的影响也是众多学者研究的重点。但是，在董事会规模和绩效之间的具体关联关系的研究结果却并非一致。Andreas等超越了简单的静态分析，而是通过董事会规模与董事会构成等综合因素来研究董事会特征与公司绩效的关系，从不同的分析角度，得出了完全不一样的结果。董事会规模与公司绩效的关系并没有单一的标准来衡量，也就是说最佳的董事会规模是不可获得的。于智东等参考了国外的研究，并对中国的上市公司进行实证研究发现，在选择董事会规模时需要考虑公司众多其他因素的影响，不能简单地从董事会的角度来确定最佳董事会规模。此外，吴兰英等也通过各自的研究证实了这一结论，提出了改善董事会治理的相关建议。 根据理论分析可知董事会是公司内部治理的核心机构，其各项特征以及行为活动都会对公司治理产生直接或间接的影响，影响公司治理的效率，从而影响公司绩效。如果董事会规模过大，可能会出现内部组织臃肿，董事成员内部无法快速沟通，从而造成决策缓慢的现象，并且增加代理成本。由此提出了第1个假设： 假设1：董事会规模与公司绩效之间存在一定的负相关关系。 独立董事在董事会活动中主要发挥监督作用，独立董事的比例越高，越能保证董事会职能的发挥。Beasley研究发现，随着董事会中独立董事比率提高的提高，公司经理层层舞弊的可能性会减少。Hermalin和Weisbach研究表明独立董事作为公司治理的重要监管这，其比例越高董事会的监管力度越大，公司治理效率越高，公司的效益越好。从Uzun等的研究结果可以看出，独立董事比例与公司经营管理中的违规行为是呈反比关系的，即独立董事越多，公司舞弊行为越少；反之则越多。陈梅以中国上市公司数据为样本，对董事会特征与公司绩效的相关性进行研究发现，独立董事比例与公司绩效呈正相关关系，从而，鼓励增加独立董事的比例。从国内外关于上市公司董事会独立性与公司绩效的相关性研究中可知独立董事能够对公司董事会行为和公司的经营管理活动实施有效的监管，可以在一定程度上减少内部人操控董事会的现象，从而抑制舞弊现象的发生。因此，独立董事比例高的公司应具有相对较好的经营绩效。由此，提出第2个假设： 假设2：独立董事比例与公司绩效呈正相关关系。 董事履行其职责和实现其权利的主要途径