第二章风险和报酬.ppt

一、资产的收益与收益率 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式： 资产的收益额 通常以资产价值在一定期限内的增值量来表示，该增值量来源于两部分：一是期限内资产的现金净收入（利息、红利或股息收）；二是期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（价格）的升值。即资本利得。 资产的收益率或报酬率 是资产增值量与期初资产价值（价格）的比值，该收益率也包括两部分：一是利息（股息）的收益率，二是资本利得的收益率。 提示 ①以金额表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，通常情况下，我们都是用收益率的方式来表示资产的收益。②如果不做特殊说明的话，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。 资产的收益率 ＝资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格） ＝ [利息（股息）收益＋资本利得]／期初资产价值（价格）＝ 利息（股息）收益率＋资本利得收益率 某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 　　一年中资产的收益为：0.25＋（12－10）＝2.25（元）　　其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。　　股票的收益率＝（0.25＋12－10）÷10＝2.5%＋20%＝22.5%　　其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为20%。 资产收益率的类型  实际 收益率 表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。当然，当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。 预期 收益率 也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 必要 收益率 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 （二）风险价值的概念 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值以外的额外收益，称为风险价值，又称投资风险收益或投资风险报酬。 它的大小取决于两个因素：一是所承担风险的大小；二是投资者对风险的偏好大小。 二、风险的种类 （一）从证券市场及投资组合角度看，可以分为系统风险和非系统风险 （二）从企业本身看，按形成原因可以分为经营风险和财务风险 （三）按其表现形式看，可以分为违约风险、流动性风险和期限性风险 二、风险的种类 非系统风险：指个别公司发生的特有事件造成的风险。如：新产品开发失败、诉讼失败等 从证券市场 及投资组合角度 系统风险：对所有公司都产生影响的因素引起的风险。如：战争、国家政策等 财务风险：指由于借款给企业带来的可能影响，是筹资决策所带来的风险，也叫筹资风险。 从企业本身，按形成原因 经营风险：指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。 按其表现形式看 违约风险：指借款人不能到期支付利息或未如期偿还款项而给债权人带来的风险。 期限性风险：指为了弥补因偿债期长给债权人带来的风险。 流动性风险：指为了弥补因债务人资产流动性不好而带来的风险，其目的是补偿证券不能及时变现所遭受的损失。 【资料】以下为两支球队的队员身高 球队名称 队员身高 甲 乙 1.8 　1.8 　2.0 　2.2 　2.2 1.6 　1.6 　2.0 　2.4 　2.4 【问题1】就身高来说，哪个球队占有优势？ 【快速记忆】 期望值是变量的可能值以概率为权数计算的加权平均值 【问题2】如何表示球队身高的分布状况？ 【快速记忆】 偏差的平方乘以相应的概率，再累加起来，即为方差。也就是偏差的平方以概率为权数计算的加权平均数。 【快速记忆】方差开平方，即为标准差。 三、投资风险价值的计算 （一）风险的衡量 1．期望值 期望值是指可能发生的结果与各自概率之积的加权平均值，反映投资者的合理预期，用表示，根据概率统计知识，一个随机变量的期望值为 = 2．概率 一般随机事件的概率在0与1之间，即0≤Pi≤1，Pi越大，表示该事件发生的可能性越大，反之，Pi越小，表示该事件发生的可能性越小。 甲、乙、丙三种证券的收益率的预测信息 可能的情况 甲证券在各种可能情况下的收益率 乙证券在各种可能情况下的收益率 丙证券在各种可能情况下的收益率 0.5 15% 20% 8% 0.3 10% 10% 14% 0.3 5% -10% 12% 甲的预期收益率=0.5×15%＋0.3×10%＋0.2×5%=11.5% 乙的预期收益率