2021年中泰时钟资产配置策略报告：繁荣与分化.pdfVIP

内容目录 一、2020 年市场回顾：A 股领涨全球 - 5 - 1.1 全球主流股指中A 股涨幅居前- 5 - 1.2 A 股表现分化明显- 6 - 1.3 2020 年A 股资金面：供需两旺- 7 - 1.4 注册制下 IPO提速- 8 - 二、中泰时钟宏观指标体系跟踪 - 9 - 2.1 经济产出维度：2021 年上半年大概率维持回升态势- 9 - 2.2 通胀维度：未来通胀压力会增大- 9 - 2.3 政策维度 - 11 - 2.3.1 货币政策 - 11 - 2.3.2 财政政策- 12 - 2.3.3 监管政策- 13 - 三、2021 年资本市场主要驱动因素展望 - 14 - 3.1 研究阶段性的市场驱动因素，把握资产配置机会- 14 - 3.2 注册制改革可能是明年市场主导因素之一- 14 - 3.3 资管新规过渡期临近也是明年市场的重要驱动因素- 18 - 四、2021 年大类资产配置观点 - 23 - 4.1 A 股：指数表现稳健，结构进一步分化- 23 - 4.2 港股：具有较高的相对配置价值- 24 - 4.3 美股：分化极致，对低利率依赖度高- 24 - 4.4 债券：利率维持震荡，信用利差可能扩大- 26 - 4.5 黄金：受益美元低利率，紧盯全球央行黄金储备动向- 27 - 4.6 大宗商品：国内经济复苏和全球央行放水利好大宗商品- 27 - - 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 量化投资策略报告 图表目录 图表1：2020 年A 股涨幅领先全球主要指数 - 5 - 图表2：2020 年A 股涨幅分布：16%的个股涨幅超50% - 5 - 图表3：大消费及科技板块涨幅更大 - 6 - 图表4：中证800 行业指数今年以来涨跌幅 - 6 - 图表5：中证龙头、成长、价值指数相对中证800 等权指数的走势 - 6 - 图表6：以2017 年初为起点，各类资金的累计流入和流出量 - 7 - 图表7：资金综合指标对A 股走势影响明显 - 7 - 图表8：注册制下IPO 提速，再融资和退市提速不明显 - 8 - 图表9：壳资源不再稀缺，绩差股走弱 - 8 - 图表10：M1 与M0 的增量差领先GDP 增速 6 个月左右 - 9 - 图表11：货币超发下通胀具备基础 - 10 - 图表12：随着经济企稳复苏，通胀压力将增大 - 10 - 图表13：海外央行大幅放水，未来可能存在输入性通胀压力 - 11 - 图表14：央行货币投放的量与价 - 11 - 图表15：商业银行总信用扩张力度恢复至2014 年的水平 - 12 - 图表16：2020 年财政发力明显 - 12 - 图表17：“脱实向虚”受到抑制，利率债承压 - 13 - 图表18：并购重组活跃利好小市值风格 - 14 - 图表19：主要指数PE 中位数比较：A 股小市值股票估值偏高 - 15 - 图表20：A 股后一半小市值公司市值占比仍然偏高 - 16 - 图表21：纳斯达克市场上市以来涨幅统计 - 16 - 图表22：纳斯达克市场每年上市和退市数量 - 17 - 图表23：新股开板涨幅随着IPO 增加呈下降趋势 - 18 - 图表24：纳斯达克与科创板首发估值及新股表现对比（2016 年以来，取中位数）- 18 - 图表25：信托余额投向非标和股票、基金的占比 - 19 - 图表26：信托、理财产品等收益率呈下降趋势 - 19 - 图表27：信托、基金子公司、银行理财资产规模下降明显 - 20 - 图表28：2020 年公募基