2021年光伏玻璃行业分析报告（ word 可编辑版）.docxVIP

2021 年光伏玻璃行业分析报告 2021 年 1 月 目 录 一、光伏玻璃产业链与光伏产业链 6 1、光伏玻璃是光伏组件的重要配件 6 2、超白压延玻璃的生产工艺 7 二、需求端：产业链降本双玻渗透率提升，带动光伏装机量高增 9 1、产业链成本下降加快平价时代的到来 9 标杆电价时代，政策推动产业发展 9 “531”后光伏进入竞价时代，向平价上网时代过渡 10 海外光伏装机受益于产业链价格下降，光伏玻璃维持高景气度 11 2、双玻组件渗透率快速提升 12 双玻组件提升光伏转化效率，增加组件稳定性、耐久性等 12 双玻组件渗透率快速提升 13 3、光伏装机量高增和双面双玻渗透率提升，共同带动光伏玻璃需求增长 14 三、供给端：产能缺口逐步收缩，但供给偏紧依旧持续 16 1、2020 年产能扩张受 YQ 影响延后 16 2、光伏玻璃供给紧张，浮法玻璃以价格优势介入 17 3、置换新政可能适度放开限制，产能缺口有望收缩但偏紧持续 20 产能置换政策完全放开限制的可能性不大 20 产能缺口有望收窄，但光伏压延玻璃供给仍偏紧 21 四、价格中枢回归合理区间，盈利水平维持相对高位 23 1、纯碱、石油焦、重油和天然气是玻璃成本占比最大的原燃料 23 纯碱库存走高，价格走势与玻璃产量出现背离 24 燃料成本有所上涨，依旧处于合理水平 26 2、光伏玻璃价格中枢预计回归合理区间，但盈利水平依旧维持高位 27 五、重点公司简况 ....................................................... 1、旗滨集团 29 2、信义光能 30 3、福莱特 30 4、南玻 30 光伏平价时代提振装机需求。2018年以前标杆电价时代，大力度 补贴政策推动光伏产业规模快速扩大，规模效应带动产业链成本下降。 2018年“531以”后，补贴持续退坡光伏行业步入竞价时代，倒逼光伏产业链价格下降28%-45%，其中硅料和硅片价格降幅超40%，电池片 价格降幅超30%，带动组件价格下降达30%，2019年开始向平价时代 过渡。产业链持续降本提振海外装机需求，2019年全年光伏出口累计 66.8GW，同比大幅增加61.7%。2020中央经济工作定调碳排放力争于 2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和。据我们测算，2021 年国内光伏新增装机有望达到50GW，海外装机110GW，带动全球实 现160GW新增装机，实现同比增长30%左右。 双玻渗透率提升带动光伏玻璃维持高景气。相比于单玻组件，双玻组件在零透水率、优良机械性能、少热斑损伤、降低组件温度、低 PID概率等方面优势明显，可增加光伏组件5年的使用时间。此外双玻组件降低光伏效率的衰减0.16PCT，发电增益5%-30%。近年来双玻组 件渗透率快速提升，根据光伏协会预测，到2022年双玻组件的渗透率有望达到50%，按2021年全年全球光伏新增装机总量160GW（预测值）计算，光伏玻璃原片总需求量为1132.91万吨，同比增长33%，光伏玻 璃高景气度持续。 产能缺口逐步收缩，但供给偏紧依旧持续。预计2020年光伏玻璃的需求约为23269t/d，产能缺口达到2627t/d，光伏玻璃供给持续偏紧，带动3.2mm光伏压延玻璃价格上升至46元/平方米历史最高水平。组件 企业压力下采取超白浮法玻璃替代方案，供给紧张有所缓解。产能置 换新政有望逐步有序放开光伏压延玻璃限制，据我们测算，新版玻璃 产能置换政策对2021年市场供给影响有限，预计2021年光伏压延玻璃 产能缺口为1049t/d，产能缺口虽得到收窄，但供需偏紧依旧持续。 价格中枢回归合理区间，盈利水平仍维持相对高位。组件企业采取超白浮法替代方案，一定程度弱化了光伏压延玻璃的涨价预期，此外玻璃产能置换新政也有望逐步放开对光伏压延玻璃产能限制，预计 2021年光伏压延玻璃的价格中枢将回归至合理区间，预计2021年光伏 压延玻璃（3.2mm）价格处于30-35元/平方米、2.0mm光伏压延玻璃 25-30元/平方米的合理区间，对应光伏压延玻璃-纯碱-燃料价格差为 20-25元/平方米左右，盈利空间压缩有限，依旧处于2019年以来相对 较高水平；光伏玻璃企业受益于量升利稳，业绩保持高增速。 旗滨集团：浮法玻璃龙头，原材料自供率预计可达90%左右，生产线位于铁运和水运网络发达地区，且自拥码头，成本优势显著；持续加大光伏玻璃产能规划，已有4条浮法产线进行技改升级拟转供光伏玻璃，浮法玻璃产能日1.76万吨/日，占全国比重约11%；电子玻璃新产线已实现盈利，药用玻璃投资进度加快；未来盈利水平提升可期。 信义光能：全球第一大光伏玻璃生产商，从信义玻璃拆分独立上市，市占率超30%，具有规模成本一体化优势；2021年预计新增