宏观经济分析笔记.docVIP

宏观经济分析 微观 理性人假设/效用最大化 均衡 equilibrium 成本：沉没成本、机会成本、边际成本（传统行业的边际成本基本不变，互联网等新 经济用成本撬动收益，经营杠杆大，边际成本为0 ,爆发可能性） 消费者个人individual/公司行为：消费者行为根据效用最大utility function ,厂商 return function 边际效益递减—=0 四种市场形态： 市场价格二边际成本寡头和垄断则不是 经济利润=0 垄断会造成消费者福利的损失 宏观： 市场失灵-凯恩斯宏观经济学 需求理论 对象：GDP产出Y二收入I二支出Expenditure 产出丫二消费C+储蓄+净出口 net export 最终-Y二消费C+投资I （包括储蓄）+净出口 Net export［前两个是domestic z export来自夕卜部］ 消费C : C与收入Y正相关 Credit economic ,因此C也是r的函数 C.投资I : 二消费equilibrium情况下，所有资源配置达到最优，所有的储蓄都会转化为投资 价格P回报Return （边际收益递减） 净出口 NE : 相对独立的外生变量（并不 拉动经济发展的三大马车hhhhhhh : 改革前30年主要靠投资（主导）和出口大概占7 80 07 08年次贷危机后净出口和投资降温 中国经济转型投资驱动j消费驱动（不看绝对占比，目前消费超过投资，要看增量而 不是存量，转型成功了吗并不，要看成长性/边际T对经济增长的作用，消费的占比还 不足以拉动经济的增长 投资的负作用（债务，产能，坏账） III. 宏观变量 interest rate : 关键的宏观经济变量：增长，通胀，风险溢价。（利率，汇率，CPI ） 增长：增量存量；GDP增长，基本面分析，GDP的增长反应到微观上就是企业的 收入f 通胀：货币现象，productivity没有得到相应的提高，收入/支岀/产出的增长小于 货币的增速 Risk premium资产种类的分布 利率： 国家GDP变化的核心变量《利率史history of interest》；利率是（微观）资 金的使用价格，time value ,（宏观）匹配货币供需。 驱动机制： 经济overheat消费热情高涨，央行提高利率，资金的使用成本，credit cut, （耐用品）消费！ ； vice versa ,经济下行，降息降息，刺激借贷borrowing （your spending is others in come ） 流动性陷阱liquidity trap :利率足够低，不能降时（日本负利率），一般为0 ,不 能刺激经济增长；美国印钞，货币没有流入实体经济而是流动性陷阱，股市上涨 但公司并没有改善 汇率 货币价值差（汇率）二利率差,高利率货币升值（most straight forward concept） 去年年底，美联储结束量化宽松，加息（0大量资金流向新兴市场中国3%-0.5% 资本回流）；市场预期（各机构预期加权平均）美联储加息4到6次（to 2%） —美元回流/ Emerging markets价格！（股市债市货币房地产大宗商品）；若 中国降准降息刺激经济,资本大量外流,人民币贬值,资本外流-完蛋 CPI 一篮子商品（不包括real estate ）某年份价格作为基准；保持在2%比较好 IV?宏观经济变量与资产类别的关系 Recovery11 Inflation Rises Stocks Commodities Cyclical Cyclical Growth VMie °) Bonds Cash ?.? Defensive Defensive r. tM- ? Growth Value Reflation” 主要资产类别： ^Overhear ^Stagflation11 Environmental Biases of Asset Classes (6 Month to A in to A in Beta of Asset Class Discounted Discounted to A In Risl Since 1970 Growth Inflation Premiums SP 500 3*5 ^06 07 World Equities 0.7 US Private Equity 1.3 -0.8 0.9 EM Equities 1.9 -0.8 0.9 World 0.8 q.8 1.0 L/S Equity HFs (Since *94) 0.6 04 0.6 All Hedae Funds (Since *94) 0.4 -0.1 0.5 1 US Gov Bonds 04 -0.1 0.2 World Gov Bonds __ -