10中央银行与金融监管.pptVIP

中央银行与金融监管 第六章 货币政策传导机 制与政策效应 ? 第一节 货币政策传导机制 ? 第二节 货币政策效应分析 中央银行与金融监管 第一节 货币政策传导机制 ? 一、货币政策传导机制的内涵 ? 二、货币政策传导机制理论 ? 三、货币政策传导渠道 一、货币政策传导机制的内涵 ? 货币政策传导机制是指中央银行确定货币政策之后，从选用一定的货 币政策工具进行现实操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中 间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。货币政策传导机制要研 究的是货币政策的变动经由某种渠道或某些变量的传导引发真实经济变 化的全过程。 中央银行与金融监管 二、货币政策传导机制理论 ? （一）凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 ? 1. 早期凯恩思学派货币政策传导机制最初思路 ? 2. 凯恩思学派的一般均衡分析 ? （二）货币学派的货币政策传导机制理论 ? （三）凯恩斯学派与货币学派关于货币政策传导机制理论的区别 ? 1. 货币政策传导过程中利率的作用不同 ? 2. 货币政策传导过程不同 ? 3. 货币政策传导过程中考虑的资产范围不同 ? 4. 货币是否中性的观点不同 中央银行与金融监管 三、货币政策传导渠道 ? （一）利率渠道 ? （二）资产价格渠道 ? （三）汇率渠道 ? （四）信贷渠道 ? 1. 银行信贷渠道 ? ? ? 2. 资产负债表渠道 （ 1 ）资产负债表渠道的投资支出效应 （ 2 ）资产负债表渠道的消费支出效应 中央银行与金融监管 中央银行与金融监管 第二节 货币政策效应分析 ? 一、货币政策有效性的含义及其衡量标准 ? 二、影响货币政策有效性因素分析 ? 三、西方经济学界关于货币政策有效性的争论 一、货币政策有效性的含义及其衡量标准 ? 货币政策的有效性是指货币政策作用于经济活动产生的实际结果与货币政策预 期目标的偏离程度。如果偏离程度小，实际结果接近于预期目标，则货币政策是 有效的，而若实际结果大大偏离预期目标，则货币政策是无效的。货币政策有效 性程度的高低主要体现在以下两个方面： ? 第一，利率水平和结构、货币供给总量和结构及其变动与宏观经济总量和结构 优化之间的相关程度，货币政策对国民经济和经济结构的优化所起的作用大小。 ? 第二，中央银行运用政策工具能在多大程度上控制住利率与货币供应量，即货 币政策传导机制是否有效。这主要取决于政策工具和金融控制变量的选择是否恰 当，与外部经济环境是否适应；政策工具作用于金融变量进而作用于实体经济的 过程是否顺畅等。 ? 一般而言，满足以上两个条件，即利率、货币供应量等中间变量与实际经济变 量之间紧密相关，货币政策传导机制规范、顺畅，则货币政策就应该是有效的。 中央银行与金融监管 二、影响货币政策有效性因素分析 ? （一）货币政策时滞 ? 货币政策的时滞是指中央银行从制定货币政策到货币政策取得预期效 果的时差。 ? 1. 内在时滞 ? 内在时滞是指从经济形势发生变化，需要中央银行采取行动，到中央 银行实际采取行动之间所存在的时差。内在时滞一般在 2-6 个月之间。 ? 内在时滞又可分为认识时滞和行动时滞两个阶段。 ? 2. 外在时滞 ? 外在时滞是指从货币政策付诸实施到诸如产出、物价等主要经济变量 达到预期目标所经历的时间。 ? 外在时滞又可分为操作时滞和市场时滞两个阶段。 中央银行与金融监管 二、影响货币政策有效性因素分析 ? （二）货币流通速度 ? （三）微观经济主体合理预期的抵消作用 ? （四）金融创新的发展 ? 始于 20 世纪 60 年代后期的金融创新，到 80 年代已形成全球趋势和浪潮。 金融创新的不断发展使货币政策的传导机制逐步发生深刻的变化，部分 地改变了货币政策的传导机制，使传统的传导机制受阻。主要表现为： ? 首先，金融市场的创新 ( 如欧洲货币市场的建立 ) 使中央银行执行货币政 策的难度加大。其次，金融创新使得商业银行的存款结构发生了很大变 化。 ? 再次，金融创新使货币创造的主体形成多元化。 中央银行与金融监管