济南城市建设集团有限公司公开发行2021年公司债券（第一期）信用评级报告.pdf

济南城市建设集团有限公司 公开发行 2021 年公司债券 (第一期)信用评级报告 高，业务承接及施工能力较强，同时该业务主要集中在山东省内，尤以济南市为主， 在济南市具有较强区域竞争力。 ⚫ 公司土地整理业务在其区域范围内具有较强专营性。公司受济南市政府委托，主要 负责西部新城区、滨河新区和小清河片区等区域土地整理与熟化业务，在该区域范 围内具有较强专营性。 ⚫ 公司获得外部大力支持。作为济南市重要的城市建设主体之一，近年济南市政府在 业务发展、资产注入及财政补贴方面给予公司大力支持，其中2017-2019 年及2020 年1-9 月公司合计获得政府市政基础设施项目及公租房项目建设资金合计180.00 亿 元，计入资本公积；2017-2019 年及2020 年1-9 月公司分别获得政府补助4.05 亿元、 2.07 亿元、0.60 亿元和0.13 亿元。 关注： ⚫ 公司房地产库存消化有待观察。截至 2019 年末，公司在建及已完工房地产项目账 面价值合计283.36 亿元，房地产库存规模较大，加之房地产销售易受政府房地产调 控政策影响，公司房地产库存消化有待观察。 ⚫ 公司经营及投资活动现金持续净流出，未来项目建设面临资金压力。受土地整理、 房地产开发及基础设施建设业务等支出规模较大及往来款收支转为净流出影响，近 年公司经营及投资活动现金持续净流出；截至2020 年9 月末，公司土地整理、房 地产开发及基础设施建设等业务主要项目尚需投资 500.63 亿元，未来面临资金压 力。 ⚫ 公司有息债务持续增长，未来偿债压力加大。2020 年 9 月末公司有息债务持续增 至 1,381.69 亿元，现金短期债务比持续下降至 1.12；2019 年末有息债务系当年 EBITDA 的33.06 倍，未来偿债压力加大。 ⚫ 公司存在一定或有负债风险。截至2020 年9 月30 日，公司对外担保余额合计73.28 亿元，占其当期末所有者权益的比重为 10.70%，担保金额较大且均未提供反担保 措施，公司存在一定或有负债风险。 公司主要财务指标 （单位：万元） 项目 2020 年9 月 2019 年 2018 年 2017 年 总资产 25,275,633.96 22,186, 129.85 19,355,289.97 17,683,229.36 所有者权益 6,845,367.96 6,812,321.96 6,806,726.34 5,051,809.50 有息债务 13,816,870.55 11,415,685.96 9,100,959.00 8,196,261.10 2 资产负债率 72.92% 69.29% 64.83% 71.43% 现金短期债务比 1.12 1.64 1.60 2.42 营业收入 1,402,276.80 2,791,730.23 2,313,986.89 1,823,477.40 营业外收入 1,100.80 3,460.32 3,860.43 1,772.82 利润总额 30,342.44 244,017.10 233,168.80 259,827.22 综合毛利