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（企业利润管理）普通股和 不普通的利润 菲利普·A·费舍：《怎样选择成长股》（英译：普通股和不普通的利润） 15 要点 1 、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅 成长？ 2 、为了进壹步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继 续开发新产品或新工艺？ 3 、和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？ 4 、这家公司有没有高人壹等的销售组织？ 5 、这家公司的利润率高不高？ 6 、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？ 7 、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？ 8 、这家公司的高级主管关系很好吗？ 9 、公司管理层的深度够吗？ 10 、这个公司的成本分析和会计记录做得如何？ 11 、是不是于所处领域有独到之处？它能够为投资者提供重要线索，以了解此公 司相对于竞争者，是不是很突出？ 12 、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？ 13 、于能够预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利 公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？ 14 、管理层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人 失望的事情发生时，则 “三缄其口”？ 15 、这家公司管理层的诚信正直态度是否勿庸置疑？ 1 、投资想赚大钱，必须有耐心。换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比 预测多久才会到达那种水准容易。 2 、股票市场本质上具有欺骗投资人的特性。跟随他人当时于做的事去做，或者 依据自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。 3 、不要过度强调分散投资……买进壹家公司的股票时，如果对那家公司没有充 分的了解，可能比分散投资做得不够充分仍危险。 4 、于股票市场，强健的神经系统比聪明的头脑仍重要。沙士比亚可能无意间总 结了普通股投资成功的历程： “凡人经历狂风巨浪才有财富。” 5 、我壹直相信，愚者和智者的主要差别于于，智者能从错误中学习，而愚者则 不会。 6 、短期的价格波动本质上难以捉摸，不易预测，因此玩抢进杀出的游戏，不可 能像长期抱牢正确的股票那样，壹而再，再而三，获得庞大的利润。 7 、集中全力购买那些失宠的公司。 8 、抱牢股票直到：（a）公司的性质从根本发生改变，或者（b）公司成长到某 个地步后，成长率不再能够高于整体经济。除非有非常例外的情形，否则不因经 济或股市走向的预测而卖出持股，因为这方面的变动太难预测。绝对不要因为短 期原因，就卖出最具魅力的持股。 9 、真正出色的公司，数量相当少。那样的股票往往无法以低廉的价格买到。因 此，当遇到有利的价格出现时，应充分掌握时机和情势。资金应该集中于最有利 的机会上。 10 、卓越的普通股管理，壹个基本要素是不盲从当时的金融圈主流意见，也不应 只为了反其道而行便排斥当时盛行的见法。 第壹部分、普通股和不普通的利润 1 、选择成长股的15 个原则(买什么?) 原则 1:至少于几年内,公司是否具有足够市场潜能的产品或者服务,使得销售额 有可能实现相当大的增长? 原则 2:对于当前引人注目的生产线来说,如果其中大部分潜于的增长已经开发完 毕,管理层是否有决心继续发展能够进壹步增加总销售额的产品或者生产方法? 原则 3:考虑到规模的大小,公司于研究和发展上付出的努力是否有效? 原则 4:公司是否拥有高于平均水平的销售团队? 原则 5:公司是否具备有价值的利润率? 原则 6:公司正于为维持或者增加利润率而做些什么? 原则 7:公司是否具备出色的劳动和人事关系? 原则 8:公司是否具有很好的行政关系? 原则 9:公司的管理是否有层次? 原则 10:公司于成本分析和财务控制方面做得有多好? 原则 11:关于竞争力的强弱,公司是否于商业的其他方面,尤其于行业内的领域为 投资者提供重要的线索? 原则 12:公司是否拥有短期或者长期的利润前景? 原则 13:于可预见的未来,公司的增长是否需要足够的股权融资,以保证更多发行 于外股份能够于很大程度上通过预期的增长来抵消现有股东的利益? 原则 14:管理层是否于壹切顺利时才能坦率地和投资者谈论公司的事务,而于出 现麻烦和失望情绪时就保持沉默? 原则 15:公司是否具有壹个毋庸置疑的诚实管理层? 15 个原则补充的俩个具体问题:“这家公司所处行业的销售额是否有较大的增长 机会,或者正像这样的行业前进?随着整个行业的成长,新公司是不是相对比较容 易进入该行业,且且取代原来领先的公司?如果这些商业的特征很难阻止新公司进 入该行业,那么这种增长的投资价值就是微不足道的。”(P136) 2 、什