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企业价值评估案例分析 —以腾讯公司为例 学生姓名 ： 学号 ： 系 部： 经济与管理系 专 业： 财务管理 指导教师： 康翻莲 零一五年 十二 月 摘要 随着互联网产业的高速纵深发展， 企业的商业模式、 盈利模式和价值评估问 题，再度成为各界人士关注的集中点。 本文就从企业价值评估的角度出发， 对腾 讯公司进行了企业价值评估。 在理论上，企业资产评估有很多种方法，譬如收益法、成本法、市场法、期 权定价法， 本文都有做简单介绍。 结合腾讯公司近 8 年的财务数据， 对该企业进 行了财务分析。 接着，利用收益法中的现金流量法和期权定价法分别对企业进行 了价值评估。 关键词 ：企业价值评估、评估方法、收益法 TOC \o 1-5 \h \z 摘 要 1 \o Current Document 理论综述 3 \o Current Document 企业价值理论概述 3 \o Current Document 企业价值评估的理论和方法 3 企业价值评估的含义 3 企业价值评估的必要性与意义 3 \o Current Document 企业价值评估的一般方法 4 \o Current Document 收益法 4 \o Current Document 成本法 4 \o Current Document 市场法 4 \o Current Document 期权定价法 . 4 \o Current Document 腾讯公司企业概况 5 \o Current Document 腾讯公司简介 5 \o Current Document 企业财务状况 5 企业财务指标分析 6 营运能力分析 7 \o Current Document 企业价值评估 8 \o Current Document 收益法 8 \o Current Document 期权定价法 11 参数估计 11 计算过程 11 结论及不足 12 参考文献 12 理论综述 企业价值理论概述 效率是企业价值的最好评判指标，企业财产的最佳的表现形式是企业价值， 企业价值可以看成是一种效用， 这种效用满足了主体的需要。 企业价值的观点可 以分别从劳动价值和效用价值理论分别看待。 从劳动价值的观点看， 价值等于凝 结在生产中的必要劳动时间的总和。 按照经济学的理论， 效用决定价值， 那么企 业的价值就应当等于企业能够给投资者带来的最大效用。 资本收益的多少， 资本 结构的变化， 资本成本的多少增减， 以及政府税收政策的改变， 都对企业价值的 增长有着很大的影响。 企业价值评估的理论与方法 企业价值评估的含义 企业资产价值评估是一种行为， 同样也是一种过程。 这种行为包括对企业整 体价值、股东权益价值等的分析估算以及最终结论的撰写与显现， 所谓过程就是 说，企业进行资产价值评估具有一定的流程， 企业要想得到准确的评估结果， 就 必须经历科学的具体的操作流程 【1】。企业是一个有机的动态的整体系统， 企业的 本质就是追求利润最大化， 在利润的引诱下， 企业必须从自身资产情况以及整体 的获利能力出发， 去追求企业整体经济效益， 从全方位多层次的角度测算企业资 产价值评估。 企业价值评估的必要性与意义 （1）为企业产权转让及兼并收购分析提供理论依据 在企业产权转让及收购的活动中， 企业的购买方需要估计目标企业的公平价 值，企业的转让方或被兼并企业也需要确定自身的合理价值， 双方在各自对同一 目标企业价值的不同估计结果的基础上， 进行协商谈判达成最终产权转让或兼并 收购要约。 （2）在企业财务管理中，为衡量经营者绩效作参考 企业价值是企业在市场中交易的定价基础， 投资者根据他们对企业价值做出 的估计进行投资决策； 而对于企业管理者来说， 企业价值是企业管理和决策中最 重要的驱动目标， 也即价值目标管理的核心。 目前企业价值最大化已取代了企业 利润最大化、 股东价值最大化而成为企业财务管理的新的更合理的目标。 如何提 高企业价值，实现企业价值最大化的目标 , 成为企业管理当局业务活动的中心内 容。从这个意义上讲，企业各个领域的人员都应该深入了解影响企业价值的因素， 并以对企业价值的影响作为决策的依据。 同时企业管理目标的实现程度也作为企 业的投资者考核经营者业绩的主要依据。 （3）为企业的利益相关者作出正确的决策作参考 由于企业的价值在本质上与社会价值存在一致性，所以企业的利益相关者 （ 债权人、债务人、银行、股东、税务机关、社会公众等 ） 的价值在企业价值最大 化中都有所体现。 对企业价值评估的研究， 不仅有利于企业的利益相关者根据企 业的市场价值做出正