优先股融资下晨鸣纸业的盈利分析.docVIP

PAGE PAGE 16 目录 TOC \o 1-3 \h \u 摘 要 I Abstract II 绪 论 2 （一） 研究背景和目的 2 （二） 国内外文献综述 4 （三） 研究理论与现实意义 6 （四） 研究方法与内容 6 一、 优先股融资特点 8 二、 优先股融资相关理论 10 （一） 信息不对称理论 10 （二） 优序融资理论 10 （三） 融资控制权理论 11 三、 优先股融资基础 12 （一） 融资优势 12 （二） 融资机遇 12 （三） 融资过程 13 四、 优先股融资动因 14 （一） 化解债务杠杆风险 14 （二） 满足项目投资需求 15 （三） 拓宽融资渠道 15 （四） 稳定股权结构 15 五、 优先股融资对盈利能力影响 17 （一） 每股收益 17 （二） 净资产收益率 17 （三） 销售毛利率 18 （四） 销售净利率 18 （五） 净利润增长 19 六、 晨鸣纸业的盈利质量 20 七、 优先股融资的相关建议 22 结 论 23 参考文献 24 优先股融资下晨鸣纸业的盈利分析 摘 要 优先股融资是公司获取股权资本的融资方式之一，它不同于普通股权融资和债务融资，直接影响公司治理结构和债务水平。国内外文献从不同角度研究了优先股融资对公司资本结构、股价波动、财务风险和盈利水平等方面产生的影响。优先股融资存在股息固定、剩余财产优先分配、给公司产生长期利润分配压力、股息不能抵税的特点。同时也存在向市场传递信息，融资顺序选择和融资控制权的相关理论支持。晨鸣纸业是造纸行业的龙头企业，拥有天然的融资优势，在宏观经济供给侧改革和去杠杆的背景下，优先股融资可以减少短期债务融资所带来的风险，降低财务杠杆水平，契合宏观调控要求，获得了公司可持续发展所需要的资金。从晨鸣纸业优先股融资的情况来看，企业的债务水平并没有得到有效改善。原因在于与晨鸣纸业的总体资产规模相比，优先股融资所占的份额还是偏小的。尽管优先股融资满足了项目投资的资金需求、拓宽了融资渠道、稳定了股权结构，但优先股融资的作用还是没有彰显出来，其具体表现在对晨鸣纸业的盈利能力和盈利质量的影响上。晨鸣纸业的盈利能力和利润增长并没有显示出可持续性的能力。采用优先股融资方式需要综合评估现金流后的盈利能力，管理好融资项目的盈利能力，以减轻优先股融资给公司带来的长期分配股息的压力。 关键词：晨鸣纸业；优先股融资；融资方式；盈利分析 绪 论 研究背景和目的 优先股是一种糅合了普通股票和金融债券部分特点的权益工具，在国际金融市场中，优先股有着举足轻重的特殊地位，因为它的融资效果非同一般。对于企业来说，优先股不失为一种较为理想的融资方式，因为它不会提升公司的负债水平，并且没有确切偿还资本的限制期限，最为重要的是，优先股融资不会触动企业原有股东最为紧张的实际控制权；另一方面，从投资者的角度来看，优先股是一种风险性较小、收益较为固定的投资方式。优先股是一种新型的融资方式，它身上所具备的优势是一般传统融资方式望尘莫及的。力图把投资风险降到最低作为首要任务的市场投资者，他们对优先股融资这种投资方式更加情有独钟。对于很多企业公司而言，资金问题是令其特别头疼的地方，因为资金实力往往决定了一家企业能走多远。融资难题犹如一只阻碍其发展壮大的拦路虎。而发行优先股有利于提高企业权益性资本在总资本中的比重，给企业的发展带来可期的资金，从而解决企业融资难的问题，而且有助于降低企业的资产负债率水平，降低企业的财务风险，有利于改善企业资产的质量水平。 优先股这种融资方式早在六十多年前就被西方资本市场所发掘了，并且找到了适合它自己生存发展的土壤，西方国家把优先股发展和运用得很好，在国外的资本市场中，优先股的运用已经渗透到各种行业的公司。尤其是在企业合并重组、缓解经济危机等方面，优先股发挥的作用尤为显著。放眼当今的国际金融市场，优先股融资方式已经成为国际融资方式中不可或缺的一部分。其中美国就是优先股大放异彩的其中一片天地，特别是在美国的公共事业方面，优先股在为其筹集资金上有着不可磨灭的功劳。在2008年发生的全球经济危机中，优先股再一次显示了其融资优势，拯救不少企业于水深火热之中。因为危机发生后，很多金融企业都面临资金短缺甚至资金链断裂的危机。如股神巴菲特向GE注如资金达30亿美元，向高盛注入资金高达50亿美元，其投资方式都是永久优先股和认股权证。美国政府在救市的过程中是花了巨额去购买资产间接帮助企业渡过难关，其中以优先股形式购买的金额占到了80%以上。 优先股的实践水平与理论水平是密切相关的，在过去的半个多世纪