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亚宝药业 5 亿存货积压业绩下滑 医 药渠道集体变革 2016 年 10 月 30 日 01:18 经济观察报 市值近 80 亿的亚宝药业 ( 600351.SH )，又一次陷入营收与利润双下滑。 早前的一次业绩大幅锐减，还是在 2013 年战略聚焦医药之前。 10 月 26 日，亚宝药业发布三季度报， 1~9 月实现营收 13.2 亿元，比去 年同期下降 19.95% ，净利润同比下降 66.71% ，扣除非经常性损益后的净利润 下降幅度更是高达 94.08% 。相较上半年，第三季度业绩下滑扩大。 对于业绩大幅下滑的原因，亚宝药业称系销售渠道转型所致。 “将渠道驱动 销售模式向终端拉动销售模式进行转变， 对渠道产品采取限发货清库存策略， 导 致公司销售收入下降。 ” “国家推行两票制、一票制(从药品出厂到进入医院，流通中只开两张或一 张发票)，减少中间环节等，都会给经营带来很大的压力。 ”亚宝药业董事长任 武贤告诉记者，当前和 2017 年，随国家政策一致， 公司处于改革阶段， 除研发、 合规以外，还有经营上的改革。 “谁只要是参与了改革，就会有这个过程。很多 亚宝药业之外，医保控费常态化。从药品招标采购到医保目录调整， 从 GMP、 GSP 落地到仿制药一致性评价， CFDA 与各医保相关部门的互动形成闭环，推动 药物经济学理念在中国医改与医药产业发展中纵深渗透。 控制医疗费用， 减少医 保支出，提升医保基金效率的压力，传导到药企所有的行为中。 5 亿存货积压 业绩大幅下滑 亚宝药业， 2002 年登陆上交所，是山西首家上市药企。以仿制药为主，主 推中成药、化药为主，起家于 OTC （非处方药）、普药（临床上已经广泛使用或 使用多年的常规药品）。产品涉及儿科、心血管科等领域。拳头产品丁桂儿脐贴 市场占有率超过 90%，消肿止痛贴是新利润增长点， 均是中成药产品； 亚宝力舒 （硫辛酸注射液）是其化药明星产品，在同类产品市场位列前茅。 OTC普药价格相对低廉，市场上多家企业生产或销售，竞争激烈；在经营 模式上，依靠传统的商业调拨模式自然销售。 亚宝药业产品契合上述特点， 销售 靠渠道驱动。据亚宝药业介绍，其主要市场在药店、基层，包括县级医院、乡镇 卫生院。至今，80%的药品销往院外OTC渠道，20%进入医院。因优势产品是儿 童药，很大一部分药品没有进入医保， 且进入国家基本药物目录的产品不到 20%。 这一目录是为适应基本医疗卫生需求制定，全部纳入医保报销。 降“药占比”（药品支出占医疗总支出的比重）高压下，挤掉药品入院价格 的水分是重要措施。 今年 4 月份，国务院办公厅发文， 明确医改试点省份推行 “两 票制”、鼓励“一票制 ”。原来的药品流通往往存在多级环节， 每一环节都要获利， 最终推高药价。近期国家又发文要求 1000 余县公立医院推行 “两票制 ”。“两票 制”的大幕迅速拉下，药企销售渠道结构转型大势所趋 亚宝药业所称的渠道转型指越过一、 二级批发， 直接将货发至三级批发， 再 送往医院、诊所、药店。据了解，亚宝药业原有 50 多家一级批发商， 300 余家 二级批发， 2000 多家三级批发。 董事长解释今年业绩下滑原因时称，去年销售出的药品中有 5 个亿的存货 积压在一二级渠道上。为了消化这些存量，亚宝药业需 “减少一二级供货，推动 三级、终端拉动。 ” 至于为何会有 5 亿存货积压在渠道上？亚宝药业称系其加强终端渠道变革 所致。然而，年报显示，去年亚宝药业 “促进产品在一级商业客户中的占有率 ”。 其去年的消肿止痛贴销售激增 3 倍以上，生产激增 4 倍，另有几种产品销量也 增长 10%以上。 眼下的业绩隐忧，去年已显露。自去年 3 季度开始，其营收开始缓慢下降， 第4 季度现金流净额为负。另外，除软膏剂与口服液， 2015 年其它分产品的总 体营业成本大幅下降，均表明销售收缩。 尽管亚宝药业将其业绩下滑归因于 “两票制 ”。然而，需要明确的是，所谓“两 票制”“一票制 ”，均指药品向公立医院的流通，在院外并没有 “两票制 ”的要求。 而亚宝药业的药品， 8 成消化于院外，又为何会受 “两票制”影响？对于记者的疑 问，任武贤回应称，“自己主动进行改革。 我们相信国家下一步也会这样来做的。 ” 一位有十多年医药流通经验的业界人士告诉记者，目前国家没有明确 OTC 药店渠道会推行 “两票制 ”，短期内比较难推行。他认为未来可能的路径是：强 制推行连锁药店自有医药商业配送（连锁率达到 75%以上） ——鼓励两票制 ——强 制两票制。 “大连锁建不起来，两票制落不了地。 ” 一致性评价困惑 2013 年，任武贤曾撰文讲述亚宝药业战略称， 短线以引进品种为主。 而今， 他笑称，短线 “再加一个仿制药一致性评价 ”。 所