哔哩哔哩-市场前景及投资研究报告-持续破圈及商业化潜力.pdfVIP

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2021 年02 月26 日 公司深度分析 哔哩哔哩 （BILI.O） 证券研究报告 海外科技 看好公司持续破圈及商业化潜力的 投资评级 买入-B 维持评级 12 个月目标价： 166.00 美元 ■短视频已媒介化，格局清晰，各巨头商业化路径大同小异。从用户规 股价（2021-02-25）131.84 美元 模及使用时长来看，短视频内容崛起，已成为主流内容形态。目前国 Table_M ar ketInfo 内长中短视频平台竞争格局较为清晰，以抖音、快手、B 站等为代表 交易数据 总市值（百万美元） 53542 的 UGC/PUGC 平台快速成长，月活数相对稳定，但格局层次明显， 流通市值（百万美元） 32269 在于各自内容所对应的用户特征具备差异化。基于差异化内容及用户，总股本（百万股） 330 各巨头商业化路径大同小异，即以会员付费、广告、直播打赏、游戏、流通股本（百万股） 245 电商等形式进行变现，但各家适合的变现方式组合不同。PGC 平台如 12 个月价格区间（美元） 19.25- 157.66 、腾讯视频主要靠广告与会员付费进行变现；UGC 平台抖音、 快手主要靠广告、直播、电商进行变现，而PUGC 平台B 站收入结构 则更加多元。 Tabl e_Chart ■B 站何以形成独特的社区创作生态、构筑内容护城河？相较其他互联 网或视频平台，B 站的核心优势在于良好的社区氛围、可持续的UP 主 创作生态、庞大高粘性的年轻用户群，且形成正反馈循环。1）B 站打 造了中国互联网中少见的高粘性用户社区，社区之于B 站，既是定位， 也是壁垒，且在 B 站不断扩大用户群的过程中，保持了其社区的独特 Tabl e_Report 相关报告 氛围；2）B 站的内容并不以传统的影视综艺为主，而是以UP 主创作 哔哩哔哩：志存高远，变