半导体行业市场前景及投资研究报告：砷化镓本土闭环，碳化硅.pdfVIP

2021 年 02 月 28 日 证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心 半导体行业研究 买入 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 砷化镓本土闭环，碳化硅等待“奇点时刻” 市场优化平均市盈率 18.90 国金半导体指数 5868 沪深300 指数 5337 投资建议 上证指数 3509  行业策略：在新能源汽车刚性需求驱动下，碳化硅产业链在实现综合成本优 深证成指 14507 势之后，有望迎来爆发式增长；砷化镓未来仍将继续主导 sub-6G 手机射 中小板综指 12778 频，国内 PA 厂商的发展带来本土砷化镓代工需求；GaN 在 5G 宏基站和消 费级快充上将取得大发展。建议关注碳化硅从衬底、外延片、器件到模块和 设备的全产业链，砷化镓和氮化镓建议重点关注本土代工厂。 7784  推荐组合： 三安光电（化合物半导体全产业链）、华润微（碳化硅器件）、 7231 Cree （碳化硅全产业链）、英飞凌（碳化硅器件）、稳懋（砷化镓代工） 6679 6127 行业观点 5575  化合物半导体在射频、光电子和功率领域有望获得大发展：化合物半导体材 5022 料在电子迁移速率、临界击穿电场、导热能力等特性上具有独特优势。 砷化 4470 2 2 2 2 镓 PA 平均单机价值从4G 的3.25 美元增加至5G 的7.5 美元，砷化镓晶圆 0 0 0 0 3 6 9 2 市场规模从2019 年的2 亿美元提升至2025 年的3.5 亿美元，核心受益环节 0 0 0 1 0 0 0 0 2 2 2 2 是代工厂和射频 IDM ；氮化镓具有更高功率密度和更小损耗，GaN HEMT 相比砷化镓体积下降 82%，是5G 宏基站 PA 的最佳材料，行业发展的核心 国金行业 沪深300 受益环节是外延片厂商和射频 IDM ；碳化硅降低电动车能耗5%- 10%，缩小 整体模块体积 80% （以丰田PCU 为例），降低电池成本，缩短电池充电时 间, 适应电动车电压从 500V 左右向 1200V 发展的高压化趋势,预计到2027 相关报告 年碳化硅功率器件市场规模超过 100 亿美元，行业发展的核心受益环节是衬 1. 《新能源车快速发展，碳化硅迎来发展良 底生产厂商。 机-新 能 源 车快速发展，碳 化...》，  GaAs 代工比例提高，本土代工厂迎来发展机会：化合物半导体因为行业整 2020.12.31 体规模较小，非标准化程度高，以代工模式为主。欧美主导砷化镓产业链， 2. 《新技术催化景气上行， 空间广 台湾厂商垄断代工。日本的住友、德国的 Freiberger 和美国的 AXT 三家合 阔-半导体硅片行业深度》，2020.12.26 计约占全球半绝缘型衬底 90%的市场份额。英国 IQE 占据外延片市场53% 3. 《2021 年年度策略报告-