2021年大类资产配置展望和分析报告：行稳致远，砥砺前行.pdfVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告 2021年半年大类资产配置展望 行稳致远，砥砺前行 2021年2月26 日 目录 contents 01 2021年宏观基本面分析 02 2021年大类资产配置方向 03 2021年资产配置策略展望 04 风险提示 1 01 2021年宏观基本面分析 海外经济基本面 • 宏观政策宽松：美国大选、参众议院结果落地，全 球财政货币基调宽松 • 经济加速复苏：疫苗广泛使用带来供给端进入“主 动补库存”的复苏阶段。 • 通货膨胀回温：下半年政策助力通胀回温，失业情 况缓和带动消费，全球生产-消费循环有望重建 中国经济基本面 • 宏观政策稳定：货币财政政策将平稳过渡，处理好 防风险、稳增长和控通胀。 • 经济稳中向好：投资与消费助力经济，制造业领先 全球复苏，内需持续向好。 • 加强经济改革：十四五规划乘势而上，注册制政策 激发市场活力。 2 1.1 海外经济基本面 1.1.1 宏观政策宽松：美国大选、参众议院结果落地，全球财政货币基调宽松 2020年最受关注的不确定性事件之一的美国总统大选落下帷幕，民主 党候选人拜登以306张 人票战胜共和党候选人特朗普，乔·拜登正 式成为美国历史上第46 统。 在众议院 中，民主党以222张 人票再次赢得众议院多数党席位。 在参议院 中，形成民主党与共和党各占50席的均衡局面，由于在 均衡情况下副总统可参与投票，因此民主党以微弱优势赢下参议院。 民主党对新政策与刺激法案的推行有更明确的把握，美国复苏节奏加 快。 图1 ：2020年美国总统大选结果：拜登以74票优势成功当选第46 统 资料来源：BBC新闻，华西证券研究所 3 1.1 海外经济基本面 1.1.1 宏观政策宽松：美国大选、参众议院结果落地，全球财政货币基调宽松 拜登成功当选总统后，于2020年11月起逐步对外公布总统内阁候选人名单，候 选人过去经历及政策主张对未来美国经济走向将会有一定影响。在拜登多元化 的经贸团队中，多数成员有应对金融危机及经济复苏的丰富经验，对经济不平 等问题、失业问题与能源问题等有深入关注与研究。 表1 ：拜登内阁经济贸易团队核心候选人名单及政策主张 职务 候选人姓名 工作经历 过去的政策主张 • 经济学、法学博士，新凯恩斯学派经济学家，主张在经济 曾任美联储委员会经济学家，美联储理事会 周期中使用货币财政政策调节经济活动。 成员，克林顿时期经济顾问委员会 ，旧 • 曾在经济危机复苏期间担任美联储理事会副 ，对目前 财政部长 珍妮特 ·耶伦 金山联邦储备银行行长兼CEO，美联储公开市 美国的经济局面具有一定应对经验，表示“大规模刺激方 场委员会成员，美联储理事会副 ，美联 案将是抵制衰退的第一线攻击”。 储 。