“学海拾珠”系列之三十二：基金换手提高增加收益.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 基金换手提高能否增加收益？ —— “学海拾珠”系列之三十二 报告日期：2021-03-01 主要观点： [Table_RptDate] [Table_Summary] 本篇是“学海拾珠”系列第三十二篇，本期推荐的海外文献在时间序 列上研究了基金换手率对于基金未来业绩的影响，对换手率和基金业绩的 关系提出了新的思考。 ⚫基金换手率与业绩在时间序列上存在正相关 文献认为，主动型基金的换手率与其随后的收益之间的存在正的时间 序列关系。当市场上个股的获利机会随时间序列波动时，基金具有识别盈 利机会并据此调整其交易活动的能力。并且换手率与业绩的关系在时间序 列和横截面中都是正的，并且时间序列关系要强于横截面关系。 ⚫基金的换手率变动与市场情绪息息相关 基于模型分析，当市场出现更多错误定价时，基金会把握盈利机会从 而更频繁地进行交易。而往往在投资者情绪高涨、股票特质波动率高以及 股票市场流动性低的时期，市场的错误定价更多，基金的交易也更多。文 献将不同的基金划入不同的基金分类中，当市场情绪高涨时，分类中基金 [Table_CompanyReport] 相关报告 的平均换手率提高，此时基金的后续业绩也会更好，这是因为在情绪高涨 2.《基金竞争格局对alpha 持续性的影 时期市场错误定价更加普遍，基金能够踩中正确的盈利机会的概率也会随 响—— “学海拾珠”系列之二十六》 之提高。 2021-01-11 3. 《市场竞争对行业收益的影响—— ⚫ 风险提示 “学海拾珠”系列之二十七》2021-01- 本文结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。 18 4. 《公募基金投资者是否高估了极端 收益的概率？——“学海拾珠”系列之 二十八》2021-01-25 5. 《不同的经济环境下应如何配置资 产—— “学海拾珠”系列之二十九》 2021-02-01 6. 《有多少分析师建议是有价值的？ —— “学海拾珠”系列之三十》2021- 02-08 7．《基本面分析法下识别价值/成长溢 价的来源——“学海拾珠”系列之三十 一》2021-02-22 证券研究报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 正文目录 1 简介 4