关注房地产、基数、财政三条主线.pdfVIP

目 录 一、1 月金融数据的三个特征：似强不强，似弱不弱，货币增速背离 4 二、主线一：房地产销售激增下的融资边际强弱之辨 5 三、主线二：基数因素对于1 月金融数据有明显扰动 7 三、主线三：财政因素对社融和存款的扰动不可忽略 8 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 2 债券日报 图表目录 图表 1 1 月新增信贷3.58 万亿，小幅超预期4 图表 2 1 月社融新增5.17 万亿，超出市场预期4 图表 3 信贷、社融同比小幅回落，M2 同比大幅下行 5 图表 4 M1 增速大幅上行，与M2 增速背离 5 图表 5 居民中长期信贷增速不及30 城地产销售增速 5 图表 6 商品房销售增速上行，支撑M1 增速上行 5 图表 7 1 月居民中长期贷款显著多增 6 图表 8 居民中长期贷款在新增信贷中的占比小幅上升 6 图表 9 企业部门中长期信贷维持大幅同比多增 6 图表 10 企业短期融资与往年 1 月相比明显偏弱 6 图表 11 往年 1 月份信托贷款为正，今年维持缩减 7 图表 12 票据直贴或受额度限制，承兑新增偏强 7 图表 13 单位活期存款受季节错位的基数因素影响 7 图表 14 居民存款季节错位是拖累M2 的主要因素 7 图表 15 居民短期贷款同比多增主要受基数影响 8 图表 16 企业债券融资刨除基数因素后仍显弱势 8 图表 17 政府债券发行明显弱于往年 8 图表 18 财政存款创近年1 月新高 8 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 3 债券日报