如何看近期市值分化.pdfVIP

金工研究 正文目录 2 月因子观点：小市值因子短期超跌，当前性价比高4 如何看待近期市值分化5 近期市值因子表现5 不同市值分组下的盈利和估值特征6 短期模型判断：日历效应显示2 月小市值胜率高，当前离散度高，拥挤度低6 长期模型判断：小市值短期超跌大幅偏离中枢，但未来一年仍看好大市值8 因子表现回顾9 1 月大类风格因子表现9 近 1 年大类风格因子表现9 近期细分因子表现9 因子表现计算方法10 内生变量视角11 内生变量综合预测结果 11 因子动量 11 因子离散度12 因子拥挤度13 外生变量视角15 外生变量选取15 外生变量预测方法15 条件期望模型15 AIC 和AICc 准则16 外生变量筛选流程16 回归预测模型构建17 外生变量预测结果17 因子预测结果解读17 因子周期视角20 自上而下预测整体趋势：因子投资时钟20 自下而上预测边际变化：因子周期回归拟合21 风险提示22 附录23 附录一：所有细分因子计算方法23 附录二：风格因子合成、Rank IC 值计算、因子收益率计算方法23 图表目录 图表1： 内生变量和外生变量对风格因子2 月表现的预测4 图表2 ： 小市值因子累计周度Rank IC 和收益率（2005/2/4~2021/2/5）5 图表3 ： 小市值因子累计周度Rank IC 和收益率（2020/1/3~2021/2/5）5 图表4 ： 小市值因子2020 年7 月以来月度Rank IC 和收益率5 图表5 ： 2005 年2 月以来小市值因子单月Rank IC 值最低的前 10 个月份5 图表6 ： 2021 年1 月末不同市值分组下的ROE 和PE(TTM)中位数，大市值股票具备高盈利、高估值特征6 图表7 ： 各风格因子在各月份 Rank IC 为正概率（2006 年1 月~2021 年1 月），小市值因子2 月胜率高7 图表8 ： 各风格因子在各月份因子收益率为正概率（2006 年1 月~2021 年1 月），小市值因子2 月胜率高7 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 图表9 ： 小市值因子2021 年1 月末离散度处于2007 年以来高位，拥挤度处于2007 年以来低位，性价比较高7 图表10： 小市值短期超跌大幅偏离拟合曲线，但库兹涅茨周期未来一年保持向上，小市值风格仍将受压制8 图表11： 1 月大类风格因子表现9 图表12： 近 1 年大类风格因子累积 Rank IC 值9 图表13： 近 1 年细分因子表现10 图表14： 内生变量预测大类风格因子2 月表现综合预测得分 11 图表15： 大类风格因子动量历史序列12 图表16： 大类风格因子1 月底截面动量和2007 年以来历史分位数12 图表17： 大类风格因子离散度历史序列13 图表18： 大类风格因子1 月底截面离散度和2007 年以来历史分位数13 图表19： 大类风格因子拥挤度历史序列14 图表20 ： 大类风格因子1 月底截面拥挤度和2007 年以来历史分位数14 图表21 ： 外生变量列表15 图表22 ： 外生变量筛选流程图16 图表23 ： 外生变量对大类风格因子2 月Rank IC 预测值17 图表24 ： 估值因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况17 图表25 ： 成长因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况17 图表26 ： 盈利因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况18 图表27 ： 财务质量因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况18 图表28 ： 小市值因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况18 图表29 ： 反转因子 Rank IC 预测值及外生变量贡献