玻尿酸功能性食品行业发展分析-D.docx

， ， 玻尿酸功能性食品行业发展分析 商贸零售 商贸零售 如何看华熙生物功能性食品成长空间？——始于玻尿酸，不止于玻尿酸 2021 年 1 月国家卫生健康委批准由华熙生物申报的透明质酸钠（HA）为新食品原料，HA 作为食品的成分添加在境外已有广泛应用，多用于功能性食品、尤其是口服美容类产品。本次 HA 作为新食品原料获批，打开了国内功能性食品的崭新空间。本报告拟通过梳理功能性食品/口服美容类产品/HA 功能性食品的市场空间及竞争格局，预判行业发展趋势及华熙生物在其中的发展潜力。我们认为，①老龄化+人均收入提升+注重食补驱动需求增加，进 口品牌通过跨境电商教育消费者已形成一定认知基础，直播电商及粉丝经济 特征明显、营销模式接近消费品，行业已行至较快增速阶段；②华熙生物有 望依托其原料端优势、护肤品端的口碑积累，以 HA 成分为切入点、复用护 肤品板块的营销及渠道经验，始于玻尿酸，而不止于玻尿酸，实现向功能性 食品领域的成功拓展。 功能性食品、尤其是口服美容类产品，已处于快速增长阶段。功能性食品 按照产品功效可分为口服美容类、强化机能类、防止疾病类、缓解疲劳类、 身体节律类、瘦身排毒类等，按照原料成分包括多醣类、功能性甜味料（剂）、功能性油脂（脂肪酸）类、自由基清除剂类、维生素类、肽与蛋白质类、活 性菌类、微量元素类和其他类。老龄化、健康意识增强及收入水平提升带动 我国功能性食品市场规模快速增长，根据中国产业信息网，2012-2019 年市场规模从 1140 亿元增长至 3586 亿元，CAGR7 达 17.8%。口服美容类产品为功能性食品中增速较快的品类，根据中商产业研究院，2019 年市场规模达149 亿元，2012-2019 年间 CAGR 达 29%。 HA 食品政策限制放开，国内市场增长可期。① 全球市场中，HA 功能性食 品仍为小众产品，但原料需求量增加迅速：日、美、英等国功能性食品领域应用玻尿酸较为广泛，2015-2019 年全球食品级透明质酸原料市场销量从 吨增长至 280.0 吨（占透明质酸总销量比重从 48.5%提升至 59.6%）， CAGR 达 24.4%；2016-2019 年全球食品级透明质酸终端产品市场规模从 2.8 亿美元增长至 3.5 亿美元，CAGR 达 8.0%。②玻尿酸使用范围放开至普通食 品，有望带来较大市场空间：玻尿酸未来有望作为食品原料搭配胶原蛋白、虾青素等成分，结合消费者喜好推出不同组合或剂型，应用于下游乳及乳制 品、饮料、巧克力制品、糖果及其他功能性食品；根据我们测算，中性假设 下（假设中长期内中国人均食用量达到海外标准 0.82 克；人均消费额达到日本标准 16 元/人），中长期国内食品级玻尿酸原料及终端产品市场空间分别 有望达 8 亿元和 154 亿元，国内需求将迎来较大增量空间（具体测算见正文）。 竞争格局：日本本土企业占优，国内普食领域外资亮眼。①日本功能性标 示食品市场主要有传统食品企业+药企+转型的日化三类企业：头部玩家主要有 FANCL、可果美、森下仁丹、格力高等，均为日本本土企业，从 2019 食品板块收入体量看，可果美的加工食品部门营收达 83.9 亿元；朝日集团食品部门营收仅次可果美，营收达 74.5 亿元。此外，2019 年格力高/FANCL/ 伊藤园食品部门营收分别问 45.5/27.9/20.8 亿元人民币。②我国功能性食品 市场处于发展初期，涵盖部分有注册备案的保健食品及面向大众能够满足需 求的相关普通食品：就保健食品市场而言，头部主要为中国企业，CR3（汤臣倍健、无限极和安利）占据 1/4 市场份额，以专业保健品牌为主；就相关普食市场而言，食品/日化玩家混杂，外资品牌居多，澳洲品牌 Swisse 受口服美容和玻尿酸相关市场中消费者青睐。 行业已行至较快增速阶段：老龄化+人均收入提升+注重食补驱动需求崛 起，进口品牌通过跨境电商教育消费者已形成一定认知基础，直播电商及粉丝经济特征明显、营销模式接近消费品。①与日本社会相似，老龄化+人均 收入提升+注重食补驱动需求崛起：对标人均收入增长、人口结构及行业增速情况，我们认为国内功能食品行业相当于日本 90 年代初水平。②跨境电 商渠道为进口功能性食品开绿灯，进口品牌迅速提升消费者认知：通过跨境 电商平台，国外保健品无需在国家药监局注册备案，即可向国内消费者展开零售（仅需在国家规定进口清单内和生产国上市许可）；近年来诸多国外保健品牌如 Swiss、blackmores 等依托跨境电商平台打开国内业务突破口，线上消费额实现快速增长，天猫国际数据显示，2020 年“双十一”当天，保健品行业仅用 10 分钟销售额即破亿，整个双十一成交额同比增