企业避税、现金流量水平与债务资本成本.docx

企业避税、现金流量水平与债务资本成本 一、引言 在过去，政府、企业、债权人、所有权人常常因为企业的避 税问题而备受困扰。从宏观角度来说，毋庸置疑，税收关系到政 府财政的收入及其资源的合理配置； 从微观角度来说， 合理的避 税是影响企业融资成本的主要因素之一； 对于银行来说， 公司的 避税问题涉及到银行放贷的风险性、 利率性问题； 对于所有权人 而言，公司合理的避税关系到股东权益的利益； 对于债权人而言， 避税行为会影响到其对于债务成本的索求程度。 企业在采取避税 行为时会加剧会计信息的不对称性，同时，在代理观的基础上， 公司的管理层在面对避税时，可能会从事机会主义的自利行为。 王静、张天西（ 2015）认为，企业的避税活动会对融资成本造成 一定的影响， 对于权益资本成本， 呈现一种先下降后上升的趋势。 童锦治（ 2015）认为，企业的避税程度越高，等额的融资成本对 企业价值损害的越大，其融资成本也会大幅度增加与上升。 本文从代理框架的基础出发， 研究企业避税活动对于债务成 本的影响， 以拓宽企业避税与债务成本的研究。 虽然以前研究避 税的文章较多， 但是涉及到债务成本的甚少， 特别是避税对债务 成本的具体路径如何影响都比较单一。 本文首先研究了避税活动 对企业债务成本的影响，其次，由于避税带来的现金流情况，讨 论在加入现金流水平时，企业避税对于债务成本的影响情况。 本文的贡献主要有