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国际汇率制度久期的比较研究 刘爱文I，刘振林2 (1.江西师范大学江西南昌330022； 2.江西财经大学江西南昌330013) ［摘 要］山于接二连三的金融危机，两极论在经济理论界和齐国决策者屮有相当重要的影 响；然而，山于各国经济、社会条件的巨大差异，两极汇率制度并不是所有国家的终极选择。 为了荡涤两极论的影响，本文首先提出了汇率制度“并存继起”假说，然后阐述了当前经济 界对汇率制度久期的研究情况，从而为各国特别是为新兴市场国家的汇率制度选择提供一个 理论支持。 ［关键词］并存继起、两极论、汇率制度、久期 前 6 在论述汇率制度并存继起假说之前，有必要继续从认识论角度來剖析一下两极论①的谬 误。从认识论角度来说，人们对客观事物的认识是一个充满孑盾的复杂过程，它不是有?线式 地进行的，而是近似于螺旋的曲线。唯心主义认识观就是抽取这一曲线的其中一个片断，也 即把人的认识过程中的某一特征、成分、片断、方而加以夸大，使之绝对化，从而造成主观 与客观、认识与实践的分离。同样，两极论的错误也在于，它没有认识到汇率制度是历史地 发展着的过程，是一个相互联系着的整休，他把两极汇率制度看成是永恒不变的，从而片面 地认为两极汇率制度是世界各国汇率制度选择的最终归宿。然而，山于各国具体历史条件的 不同，各国经济，政治，宗教，文化等方面的差异性是永远存在的，这也是辩证法中矛盾发 展的不平衡性原理的具体体现，所以，各国不可能选择相同的汇率制度。这要求各国在选择 汇率制度时，必须具体地、全而地分析本国的具体条件，这是各国进行制度设计的必要前提, 对于各国选择合意的汇率制度具有决定意义。 一、“并存继起”假说 承前所述，影响汇率制度选择的因素是复杂多样的，1佃这些因素本身随着政治、经济和 金融等发展变化也在不断变迁，因而作为这些因素多维复合的结果——汇率制度也应该不断 地变迁。现实中，各国都是从本国实际的经济状况和内外部经济制度环境出发來选择汇率制 度的。止是基于这一思路，根据现实中各国汇率制度选择的条件差异性与变动性，笔者在质 疑“两极论”合理性的基础上，捉出了汇率制度“并存继起”假说，认为汇率制度选择的结 果呈现出多种汇率制度空间上并存与吋间上继起。 汇率制度空间上是并存的。汇率制度必须按照灵活性程度分成三部分(宽口径划 分)，使固定汇率制度、中间汇率制度、灵活汇率制度在空间上同时并存。唯有如此，才能 使汇率制度不断地依次更替。 汇率制度时间上是继起的。随着具体条件的变化，汇率制度必须相应调整其灵活程 度，变换汇率制度安排形式，否则，经济的内、外部均衡就会发生紊乱，汇率制度形式上的 循环就会发生中断。 汇率制度空间上并存和吋间上继起互为条件。没有汇率制度的并存性，不会有汇率 制度的继起性；同样，没有汇率制度的继起性,也就不能在经济循环中保持汇率制度并存性。 汇率制度选择的条件依赖性。山于各国而临的内外经济环境的差异，决定了各国必 须根据本国国情和特点来选择汇率制度。那些脱离本国国情，有冃迷信所谓先进”汇率制 度的决策者，注定是要失败的。 ①两极论认为，在开放经济中,山于“不可能三角”的存在，各国要么选择浮动汇率制而保持货币政策的 独立性，要么选择严格固定汇率制而放弃货币政策的独立性。 山此可知，汇率制度止常循环的条件：首先，三种汇率安排在空间上的并存性。即所有 汇率制度安排不能同吋处在一种汇率制度形式上，必须按其灵活性程度分割成为固定汇率制 度、中间汇率制度和自山浮动汇率制度等三种安排。其次，三种汇率制度形式在时间上的继 起性。即汇率制度必须保持每一种制度形式的依次转化，汇率制度的三种安排形式都必须顺 利地进行各白的循环，不断完成制度形式的转换。最后，三种汇率安排形式在空间上的并存 性和在吋间上的继起性，是相互联系和互为条件的。汇率制度的并存性是汇率制度继起性的 前提，汇率制度的并存性决定汇率制度的继起性；反过來，汇率制度继起性是汇率制度并存 性的结果。 通过对‘并存继起”假说的介绍农明：山于各国具体情况的差异，影响汇率制度选择的 因素纷繁多样，因而山这些条件差异性决定的汇率制度的选择必然呈现出多样化。然而，许 多经济学家，从静态均衡角度来研究汇率制度的选择，他们选収极为有限的几个因素，构建 汇率制度选择的模型，因而这种模型的结论只是在一?定程度上是合意的，因为它割裂了多因 素之间的和互联系，没有考虑因素之间的相互转换，所以从动态均衡的角度來看，条件的差 异性与变动性决定看他们的研究结论是有问题的。这也从另一个角度解释了，不同的经济学 家对相同国家设计的汇率安排的形式差异是如此之大。 二、国际汇率制度久期的研究 现实中各国汇率制度选择的多因素差异性决定了多种汇率制度形式并存。而且，随着各 国经济山场化和资本开放程度的不断加大，决定了汇率制度选择的多