国债回购风险的反思和对策.docVIP

国债回购风险的反思和对策 国债冋购风险的反思和对策 摘要：因为有国债做质押，国债冋购往往被投资者看作无风险品种，从而提高了国债 市场的流动性。但是交易所国债冋购规则却为券衙违规挪用客户债券提供了便利，容易引 发资金黑洞。力求就国债冋购风险产生的机制做深入的分析，并银行间国债冋购的规则进 行对比，探讨冋购市场制度缺失导致的违规行为，并提出初步的解决办法。 2004年的夏季是屮国证券市场的多事之秋,伴随着股市的持续下跌,闽发证券、建桥证 券、汉唐证券等多家公司相继爆发国债冋购引发的巨人资金黑洞。有媒体披露2004年5 月份屮国登记结算公司内部的数据显示，券商挪川客户国债现券量与冋购放人到期欠库量 达1000多亿元。由于国债冋购蕴含的风险相继爆发，对整个证券市场也产生了很人的负 血影响，不少国债投资者，尤其是机构投资者纷纷转门检验国债资产的安全。号称无风险 的国债投资何以成为市场的--个风险源？木文拟对我国国债冋购的制度安排做--简要冋 顾，对比交易所市场和银行间市场国债冋购规则，力图找岀产生风险的内在根源，并探索 求证化解的途径。 」、国债冋购规则的简要冋顾 我国的国债交易存在两个相互割裂的市场：交易所市场和银行间市场。两个市场均可以 进行国债现券和冋购交易，但是绝人多数品种不能做跨市场托管。冋购业务开设之初的日 的是增强国债的流动性，使国债的价值在流动小得到充分的体现。上世纪90年代