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第一章 国际财务管理概论 FINANCE CORPERATE FINANCE PUBLIC FINANCE PERSONAL FINANCE INTERNATIONAL FINANCE 财务的涵义是什么 ?------ “ 钱的管理” 第一节 公司财务管理回顾 ? 财务管理在公司管理中的位置 – 企业的各种经营活动与财务管理 有何关系 ? – 企业财务经理在现代企业组织中 有何地位 ? 公司目标和公司财务管理目标 ? 利润最大化 面临的问题 – 测定困难 – 运用绝对量衡量利润 – 长期和短期问题 – 缺乏对资金时间价值的考虑 – 缺乏对风险的考虑 – 缺乏对投入产出关系的考虑 ? 资本利润率最大化 面临的问题 – 缺乏考虑风险因素 – 缺乏考虑资金的时间价值 ? 企业价值最大化 : 至今接受最广 泛的企业财务管理目标 – 企业价值 ----- 股票价格 , 反映了 ? 企业的全部信息 ? 潜在的获预期的获利能力 ? 资金的时间价值 ? 风险因素 – 企业价值 ( 价格 ) 是市场判断的结果 – 但对非上市公司来说 , 这一目标仍 存在问题 – 在存在委托 - 代理问题的情况下 , 如 何保证企业的经营者努力实现股 东的利益 ------ 企业价值的最大化 ? ------ 一直是一个问题 ? 代理问题 – 管理者对股东利益的侵害 – 大股东及其代表对中小股东的利 益侵害 – 管理者与股东对国有股东的利益 侵害 – 管理者及其股东对债权人的利益 侵害 解决代理问题的关键在于完善公司治理结 构 这就是为什么理解公司的财务行为须从理解公司治理出发的原因！ 企业价值最大化 狭义的公司治理结构 股东大会 董事会 监事会 独立董事 · · · · · · · 市场机制 控制权市场 高级经理人市场 产品市场 监管体系 监管机构 监管法规 激励机制 有形激励 年薪 奖金 股票 股票期权 无形激励 高管人员 财务管理的内容 – 财务理论的构成 ? 货币与资本市场学 ? 投资学 ? 财务管理（财务决策） 财务管理学的发展 – 1900 — 1940 ：形成阶段，强调公 司的成立、重整和证券的发行问 题 —— 叙述性与法律性 – 1940 — 1950 ：以外来人士而非管 理当局的观点阐述财务问题；财 务报表的分析技术（杜邦分析技 术）形成 —— 叙述为主 – 1950 — 1960 ：向严谨的数量分析 发展，重点从资产负债表的右方 移向左方，即强调资产管理；开 始以管理当局的观点研究财务问 题即强调财务决策 – 1960 — 1970 ：现代财务管理的形成与 成熟时期。研究又回到资产负债表的 右方即强调负债管理，其主要体现在 对公司资本结构的研究方面，出现了 MM 定理。在这一时期，投资组合理论 和资本资产定价模型开始广为接受， 这不但促进了财务决策向合理化方向 发展，而且推动了财务管理学利润体 系的形成 – 1980 — ：代理问题如何影响财务决 策一直是人们关注的问题，现代企业 理论的新进展 —— 交易成本理论、产 权理论、代理理论的新思路与方法开 始与传统的财务问题结合，使得财务 理论向纵深方向发展。通货膨胀和汇 率风险等因素在财务决策中的作用也 受到关注。金融管制放松以及不断涌 现的新金融工具对财务管理的影响问 题也备收关注 财务管理的内容 ? 基本概念与理论 – 企业组织 – 财务报表 – 所得税制度 – 金融市场 – 金融机构 – 资金的时间价值 – 现金流量 – 资产定价 – 风险 — 收益关系 ? 财务管理的活动 – 筹资 ? 筹资方式与渠道 —— 普通股、债券、 长期负债、融资租赁 ? 资本成本与资本结构 ? 财务风险与股利政策 – 投资 ? 资本预算 ? 投资组合理论 – 营运资本管理 ? 短期融资 ? 流动资产管理 —— 现金、有价证 券、应收账款、存货管理 – 其他专题 ? 兼并 ? 控股与破产 ? 财务分析 ? 新型金融工具以及国际财务管理 第二节 国际财务管理概述 国际财务管理又称跨国公司财务管理 ? 国际财务管理的复杂性及其有关内 容 –国际财务管理的基本原理与一般公司 财务管理的原理是一致的 , 但跨国公司 或国际企业面临着更多的复杂性 国际财务管理的复杂性 ? 在政治上 : 政治风险 –外国政局的不稳定性 –政权变更 –可能发生的征收 –对外资的政策和态度 –政府政策的急变 ? 在法律上 : 多种法律制度 –尤其在税收制度上 , 各国的税收制 度各不相同 , 这既带来了纳税管理 上的复杂性 , 又带来了合法避税的 可能性 ? 在文化上 –管理中面临的文化冲突使得经营 上面临的不确定性增加