国际金融场及其风险控制.pptVIP

? BSI （ borrow-spot-invest ）法，就是借款一即期合同一投资法 ? 指有关经济主体通过借款、 即期外汇交易 和投资的程序，争 取消除 外汇风险 的风险管理办法。 ? 例如，德国 C 公司在 90 天后有一笔 US$100 000 的应收款。为防止将来 收汇时 美元 贬值带来损失，该公司向银行借入 90 天期限的 US$100 000 借款。 ? 设外汇市场的即期汇率为 US$1=EURO 0.5 ，该公司借款后用美元在 外汇市场 兑换成本币 EURO5 0000 ，随即将所得 EURO 进行 90 天的投资。 90 天后， C 公司以收回的 US$100 000 应收款归还银行贷款。 ? 可见， C 公司在签订贸易合同时，通过借款、即期外汇交易和投资三 种方法的综合运用， 外汇风险 消除。 90 天后收回应收账款 US$100 000 ， 正好用来归还 银行借款 （以上操作均未考虑利息因素）。 ４．ＢＳＩ 与 ＬＳＩ ? LSI （ lead-spot-invest ）法， 提早收付一即期合同一投资法 ? 是指具有应收（付）外汇账款的公司，征得债务（权）方 的同意，享受一定 折扣 提前支付货款以避汇率风险． ? 例如，具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后， 以一定折扣为条件提前收回货款（以此消除时间风险）； 并通过在 即期外汇 市场上将 外汇 兑换成本币（以此消除价 值风险）；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用 以抵补因提前收汇的折扣损失。 ? 又如，具有应付外汇账款的公司，可先借入本币立即换成 外汇并在享受折扣基础上提前付汇。事后只需还本币贷款。 ６利用外汇衍生品进行套期保值 不同外汇交易方式趋避外汇风险的优缺点 第五节 利率与信用风险控制 ? 一、互换 ? 二、 FRA ? 三、保理 ? 四、福费廷 一、互换 互换是指当事双方同意在预先约定的时间内，直 接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融 交易。 货币互相是指交易双方互相交换不同币种、相同 期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。 利率互换是指交易双方在债务币种相同的情况下， 互相交换不同形式利率的一种预约业务。 1981 年出现第一笔货币互换交易， 1982 年出现第 一笔利率互换交易，但互换市场的发展非常迅速。 （一）起源 ( 背对背贷款或平行贷款 ) 假设在英国经营的母公司打算向其在荷兰的 子公司提供一笔贷款，假使英国实行资本管制 政策，这家公司为此付出成本。 英国公司如果安排一家在荷兰的母公司向英 国母公司在荷兰的子公司贷款，与此同时，英 国母公司向荷兰母公司在英国的子公司提供另 外一笔贷款。这就是背对背贷款或平行贷款。 在英国 在荷兰 英国母公司 在荷兰的英国子公司 在英国的荷兰子公司 荷兰母公司 英 镑 荷 兰 盾 背对背贷款或平行贷款的缺陷 ? 确定交易对手要耗费大量的时间和成本 ? 两次贷款尽管在表面上看起来是交易双方 之间的“一对”交易，但在法律上却是分离 且 完全独立的两笔交易，交易一方在其中一笔 贷款上的违约行为并不能免除另一方履行另 一笔贷款的责任 ? 按照会计和常规准则，贷款最终将出现在交 易双方的会计账目上，将对公司信用等级、 融资能力等产生影响。 （二） 互换优势 ? 互换是可以用来作为简化交易双方外汇现金 流动的快捷方式，从而可以降低交易成本。 ? 货币互换双方有效地将两笔外汇流动连接起 来，互换双方比较两方向上流动的外汇，只 需支付两者差额。如果 A 公司必须向 B 公司支 付 100 万美元， B 公司必须向 A 公司支付 100 万欧元，该时点的即期汇率为 1.05 美元 / 欧 元， B 公司只需简单向 A 公司支付 50000 美 元。 ? 互换交易中的现金流动是联系在一起的。 如果 A 公司因故不能向 B 公司支付相应外汇 时， B 公司就不必向 A 公司支付相应款项。 ? 作为一种新型交易产品，互换交易不在任 何会计披露和证券注册的要求之列，公司 可以将其视为表外项目。 （三） 互换的例子 A 、 B 公司分别可以发行美元和瑞士法郎面值的 7 年期债券， A 公司在美元和瑞士法郎市场的年利息成 本均比 B 公司低，具有绝对优势，这有可能是因为 A 公司拥有更高的信用等级。 10% 11.5% 5% 6% 公司 A 公司 B 美元融资 瑞郎融资 差值（ A － B ） － 1.5% － 1.0% － 0.5% 可以看出： A 公司在筹集美元时具有相对优势， B 公司在筹集瑞郎时具有相对优势。如果 A 公司需要 瑞郎而 B 公司需要美元，则双方都可以通过一次货币 互换交易降低自身的融资成本。 A B t0 期的美元 t0 期的瑞郎 10.75% （美元） 5.