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信息不对称与市场规制 作者：未知 近年来，信息经济学已步入主流经济学并越来越受到重视。美国经济 学家乔治·阿克劳夫(GeorgeAkerlof)、迈克尔·斯宾塞(MichaelSpence)、 约瑟夫·斯蒂格利茨(Josephstiglitz)都是因为对信息不对称理论的研究 做出了杰出贡献而荣获 2001 年度诺贝尔经济学奖的。由他们完成的 信息不对称及相关理论构成了当代信息经济学的核心。 新古典经济理论的基础是完全竞争市常这个市场有四大假设：第 一，有众多的买主和卖主，没有任何市场参与者能决定市场的价格和 产量；第二，买卖双方自由进出市场；第三，产品是同质的；第四， 买卖双方的信息是完全对称的。西方经济学家证明，在完全竞争的市 场中，资源能够得到最优配置，并能实现社会福利的最大化。然而现 实中，完全满足上述假设的市场几乎是不存在的。于是经济学家们为 了使理论解释更符合实际，不断突破上述假设，进行新的研究。如研 究不符合前三条假设的垄断市尝寡头竞争和不完全竞争市场，这大大 促进了经济学的发展。但第四条假设的突破是三位诺贝尔经济学奖得 主在 70 年代才完成的。他们关于信息不对称的研究突破信息完全的 假设，从而极大推进了经济学体系的完善和解释现实的能力。 一、逆向选择模型 乔治·阿克劳夫(GeorgeAkerlof)在 1970 年发表了名为《柠檬市场： 质量不确定性和市场机制》的论文，被公认为是信息经济学中最重要 的开创性文献。在美国俚语中，“柠檬”俗称“次品”，这篇研究次 品市场的论文因为浅显先后被三、四杂志退稿。然而，乔治·阿克劳 夫(GeorgeAkerlof)在这篇论文中提出的逆向选择理论揭示了看似简 单实际上又非常深刻的经济学道理。 逆向选择问题来自买者和卖者有关车的质量信息不对称。在旧车市 场，卖者知道车的真实质量，而买者不知道。这样卖者就会以次充好， 买者也不傻，尽管他们不能了解旧车的真实质量，只知道车的平均质 量，愿平均质量出中等价格，这样一来，那些高于中等价的上等旧车 就可能会退出市常接下来的演绎是，由于上等车退出市场，买者会继 续降低估价，次上等车会退出市场；演绎的最后结果是：市场上成了 破烂车的展览馆，极端的情况一辆车都不成交。现实的情况是，社会 成交量小于实际均衡量。这个过程称为逆向选择。 为更加清楚地说明逆向选择模型。我们可以考虑最简单的情况，假 定卖者出售的旧车有两种可能类型：θ=6000 （高质量）和θ=2000 （低质量），每一种车的概率分别是1/2；买卖双方有相同的偏好且 对车的评价等于车的质量。显然，如果买者知道车的质量，均衡价格 P=6000 （高质量）或P=2000 （低质量）。买者不能知道车的真实质 量，如果两类车都进入市场，车的平均质量 E[ θ]=4000，由于买者不 敢保证出高价就能买到高质量θ=6000 的车，所以愿意出的最高价格 P=4000 ，希望能够买到θ=6000 的车。但在此价格下，高质量车的卖 者将退出市场，只有低量车θ=2000 的卖者愿意出售。买者知道高质 量的车推出以后，市场上剩下的一定是低质量的卖者。唯一的均衡价 格是 P=2000 ，只有低质量的车成交，高质量的车退出市常如果市场 上是θ=6000 到θ=2000 的连续分布，尽管推理稍微复杂一些，但同 样证明这一理论。 这个例子尽管简单，但给出了逆向选择的基本含义：第一，在信息 不对称的情况下，市场的运行可能是无效率的，因为在上述模型中， 有买主愿出高价购买好车，市唱—“看不见的手”并没有实现将好车 从卖主手里转移到需要的买主手中。市场调节下供给和需求是总能在 一定价位上满足买卖双方的意愿的传统经济学的理论失灵了。第二， 这种“市场失灵”具有“逆向选择”的特征，即市场上只剩下次品， 也就是形成了人们通常所说的“劣币驱逐良币”效应。传统市场的竞 争机制导出的结论是——“良币驱逐劣币”或“优剩劣汰”；可是， 信息不对称导出的是相反的结论——“劣币驱逐良币”或“劣剩优汰”。 逆向选择理论深刻地改变了我们分析问题的角度，可以说给人们提供 了逆向思维的路径，会加深市场复杂性的认识，由此能改变很多被认 为“常识”的结论，使市场有效性理念又一次遭受重创。 由于信息不对称在市场中是最普遍存在的最基本事实，因而乔 治·阿克劳夫(GeorgeAkerlof)的旧车市场模型具有普遍经济学分析价 值。他讲的故事虽然是旧车市场，可以延伸到