博腾股份-市场前景及投资研究报告：2.0时代，新篇章，卓越CDMO服务商.pdfVIP

2021 年 03 月 16 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 博腾股份 2.0 时代：新篇章拉开序幕，卓越 CDMO 服务商进入加速成长期 ——博腾股份 （300363 ）深度报告 最近一年走势 投资要点： 博腾股份 沪深300 0.8000 0.6000  连续八个季度强劲的财务表现，持续验证和确认了公司致力于打造 0.4000 卓越 CDMO 服务平台战略的可行性 0.2000 0.0000 收入端增长态势强劲，国际化业务全面开花：公司2020 年实现营业 -0 .2000 -0 .4000 收入20.72 亿元，同比增长34%。 分业务板块来看，原料药 CDMO 业务持续高增长，新业务板块实现 订单“破局”。 相对沪深300 表现  原料药 CDMO：CMO 板块增长势头强劲，CRO 板块略受疫情 表现 1M 3M 12M 影响 博腾股份 -11.7 14.4 69.6 沪深300 -13.3 1.6 35.1 美国J-STAR+中国CRO 研发中心，海内外协同效应持续显现。CRO 业务实现收入 5.64 亿元，占营业总收入的 27%，同比增长 15%。 市场数据 2021-03-15 CRO 业务增速放缓受疫情影响，国内研发中心年初延迟复工，整体 当前价格（元） 41.21 交付较原计划略有延迟；以及海外客户拜访及频率有所下降，对新业 52 周价格区间（元） 21.91 - 47.50 务开发有一定影响。2020 年，J-STAR 向国内导流项目50 个，协同 总市值（百万） 22366.63 效应持续显现。 流通市值（百万） 18418.93 产品结构持续升级，中间体-原料药（API ）-制剂一体化平台打通， 总股本（万股） 54274.75 高附加值API 项目收入占比大幅提升。CMO 业务实现收入14.49 亿 流通股（万股） 44695.30 元，占营业总收入70%，同比增长41%。一方面，公司原有商业化 日均成交额（百万） 344.90 品种需求增加及新增临床后期阶段项目带动销售增长；另一方面， 近一月换手（% ） 27.32 CRO 项目导流效果逐步凸显，带动公司CMO 业务的增长。 相关报告  生物 CDMO 和制剂 CDMO：处于能力和口碑建设阶段，均实现 订单“破局” 合规声明 生物CDMO：2020 年共签订5 个客户订单（订单金额约5,600 万元）， 国海证券股份有限公