轻工制造行业研究周报持续看好顺周期内销家居和造纸板块.docxVIP

持续看好顺周期内销家居和造纸板块 作者：自然的自然 Q3 国内消费持续复苏，C 端家居、日子纸品、文具等范畴均持续康复，此外，轻工出口链在 Q2 分解（居家作业获益）布景下，Q3 两层获益防疫+ 产能代替，出口板块全面修正，Q4 料修正趋势依旧。 引荐组合：【中顺洁柔】（10、11 月金股）【志邦家居】【顾家家居】【晨光文具】【永艺股份】【梦百合】【欧派家居】 日子用纸个人卫生护理板块：引荐中顺洁柔，10 月来纸浆价格持续回调， 另公司采纳多联席 CEO 办理架构利于功率进步，Q2 公司获益疫情影响成绩超预期，咱们判别 Q3 在加大资源投入下出售依旧顺畅，Q4 更有望加快， 电商快速增加/高端产品线占比持续进步趋势持续。注重个人卫生护理范畴， 随同国内零售途径革新，国内个护品牌逐渐切入商场，制作端龙头企业优势 日益增强，高品质国货品牌逐渐取得顾客喜爱，咱们看好新零售途径革新下国内个护龙头企业在制作端的竞赛优势。 出口板块： 下半年出口订单持续修正，Q2 出口订单增加将逐渐于 Q3 报表端体现，此前咱们以为 4 月今后海外需求或走两极分解，因居家作业，作业桌椅、PAD 等需求得到必定转化缓解，需求动摇相对较小；沙发、床等因线下零售门店 封闭、顾客削减出门影响更大，5、6 月跟着部分国家疫情得以操控，欧美经济重启，出口范畴订单探底上升，Q3、Q4 订单或持续修正。 内销家居板块： 竣工回暖趋势连续，进步全年成绩增加中枢。Q2 国内可选消费全面复苏， 并 Q2 接单逐渐修正并体现在 Q3 报表端，好莱客发布三季度成绩，Q3 环比明显改进，单 Q3 收入/归母净赢利别离 6.66 亿/1.03 亿，别离同比 +7.53%/-8.24%。订单方面，Q3 零售持续修正，国庆长假及双十一家居促销或加快订单增加，咱们坚持竣工回暖的判别，依旧看好线下零售途径价值。 19 年以来获益精装修房份额进步+地产集采供货商数量削减，大宗事务持续高增加，本年大宗相较零售受疫情冲击小，主张注重历年四季度地产竣工放量趋势。 短期作业 beta 时机，长时间零售是中心竞赛力。短期内竣工回温暖工程事务 的高速增加是成绩增加的首要驱动要素，跟着客流反弹和疫情震动带来的行 业洗牌，作业增速有望提早修正；长时间内，作业会集度依旧偏低，零售端的品牌实力是定制家居企业的中心竞赛力。 新式烟草和必选消费：中烟专营专卖系统下加热不焚烧具有千亿商场规划潜力，中长时间看好【集友股份】。 股票代码 股票称号 收盘价2020-11-13 出资评级 2019A E2020E PS(元)2021E 2022E 2019A 2020E P/E2021E 2022E 603816.SH 顾家家居 80.06 买入 1.84 2.09 2.43 2.87 43.51 38.31 32.95 27.90 603833.SH 欧派家居 132.40 买入 3.08 3.42 4.13 4.93 42.99 38.71 32.06 26.86 002511.SZ 中顺洁柔 21.10 买入 0.46 0.76 0.92 1.11 45.87 27.76 22.93 19.01 603801.SH 志邦家居 38.30 增持 1.48 1.62 1.87 2.16 25.88 23.64 20.48 17.73 603899.SH 晨光文具 83.70 买入 1.14 1.26 1.55 1.92 73.42 66.43 54.00 43.59 603429.SH 集友股份 35.58 买入 0.74 1.64 2.69 3.31 48.08 21.70 13.23 10.75 603208.SH 江山欧派 110.73 买入 2.49 4.11 5.48 7.01 44.47 26.94 20.21 15.80 002572.SZ 索菲亚 29.67 买入 1.18 1.25 1.36 1.45 25.14 23.74 21.82 20.46 危险提示：原材料价格上行危险，作业价格战，中美生意冲突危险等； 要点标的引荐  作业走势图 轻工制作沪深300 33% 27% 21% 15% 9% 3% -3% -9% 2019-112020-032020-07 材料来历： 数据 1 603313.SH 梦百合 38.50 买入 1.08 1.45 2.32 2.66 35.65 26.55 16.59 14.47 603610.SH 麒盛科技 27.18 买入 2.63 2.86 3.82 4.89 10.33 9.50 7.12 5.56 300501.SZ 海顺新材 21.16 买入 0.43 0.70 0.99 1.26 49.21 30.23 21.37 16.79 603600.S