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我国与发达国家央行资产负债表的差异及原因分析 摘要: 中央银行资产负债表是中央银行开展货币发行业务和货币政策业务所形成的债权债务存量表。中央银行资产负债业务的种类、规模和结构，都综合地反映在一定时点的资产负债表上。本文通过对人民银行与美联储、 英格兰银行以及日本银行资产负债表规模与结构对比分析，我国与美英日三个发达国家中央银行资产负债表存在较大差异。 一、中央银行资产负债表的一般格式与内容 在国际经济全球化的背景下，为了使各国之间相互了解彼此的货币金融运行状况及分析它们之间的相互作用，国际货币基金组织出版了 《货币与金融统计手册》等统计规则，各国按照这些统计规则，以相对统一的可比性口径向市场提供各成员国有关货币金融和经济发展的主要统计数据，中央银行资产负债表是其中之一，称作 “货币当局资产负债表”。 中央银行资产项目包括： 一是贴现及放款，主要包括中央银行作为最后贷款人对商业银行提供资金融通，以及财政部门的借款和在国外金融机构的资产。 二是各种证券，主要指中央银行的证券买卖。三是黄金和外汇储备， 黄金和外汇储备是稳定币值的重要手段， 也是中央银行的重要资金运用。四是其他资产。 中央银行负债项目包括： 一是流通中货币，发行货币是中央银行的主要资金来源，中央银行发行的货币通过再贴现、再贷款、购买有价证券和收购黄金外汇等渠道投入市场， 成为流通中货币，流通中货币也是中央银行对公众的负债。二是各项存款，包括政府和公共机构存款。作为国家的银行，中央银行经理或者代理国库；中央银行的金融机构存款还包括了商业银行缴存准备金和用于票据清算的活期存款。 三是其他负债，包括对国际金融机构的负债或中央银行发行债券。 简化的中央银行资产负债表 二、四国央行资产负债表的相同点与不同点 （1）我国与美、日、英央行资产负债表的相同点 四国中央银行资产负债表主要科目基本一致。四国中央银行基本都是按照国际货币基金组织的一般性原则设置资产负债表的主要科目。以资产方科目为例，人民银行将资产分为六大科目，分别是国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、 对非金融性公司债权和其他资产等科目。 日本银行将资产分为：黄金、日本政府债券、公司债券、信托账户、贷款、国外资产、对代理机构的存款和其他资产等科目，披露格式和内容基本一致。为了使公众更好理解美联储的货币政策，美联储专门重新设立了H4.1 表格披露其资产负债表。 （2）我国与美、日、英央行资产负债表的不同点 第一，四国央行资产负债表子科目差异较大。其中，美联储为了应对金融危机新设置了较多的资产方子科目，如商业票据融资便利、资产支持商业票据货币市场流动性便利以及美联储专门处置贝尔斯登持有的 Maiden Lane LLC 等子科目，政策透明度很高，使得市场更好理解美联储货币政策，而英格兰银行缺乏充分的子科目披露。日本央行与人民银行的子科目设置基本一致，但二者与美联储的子科目设置都存在较大差异。 第二，四国中央银行资产负债表细节披露差异非常大。必要的注释和其他披露能够使社会大众更好理解中央银行资产负债表规模和结构变化的经济意义，四国中央银行资产负债表的细节披露存在较大差异。其中，美联储专门设置 H4.1 表格，通过大量的注释解释每一项子科目的设置意义和政策涵义，提高了各项政策的透明度、改善与市场的沟通。英格兰银行诸多量化宽松政策措施都在表外项目，其资产负债表并不能够完全体现出政策细节和政策意图。日本央行与人民银行的披露基本一致，没有对相应的子科目，特别是部分比重较大的科目进行进一步的披露，也显示出政策透明度难以满足市场需求等问题。 三、我国与美、日、英央行资产负债表的差异 （1）扩张程度不同 次贷危机以来，全球金融形势急剧恶化，传统货币政策传导渠道严重受阻，各中央银行通过各种创新货币政策工具向市场注入流动性，中央银行资产负债表显著扩张，其中美联储资产负债表扩张幅度最大，中国与日本基本相当。 金融危机全面爆发前，2007 年 6 月末，美联储资产负债表规模为 8993.88 亿美元，2008 年年末，规模增长至 22593.56 亿美元，增长 151.23%。2009 年年末，规模达到 22788.96 亿美元，增幅回落，但仍然保持一定的增长。而日本银行资产负债表规模从1000712 亿日元，增大至 122770亿日元，增长 22.68%。2009 年年末，达到 1225336 亿日元，资产负债表规模出现小幅回落。人民银行资产负债表规模从169139.80 亿元，升至207095.99 亿元， 增长 22.44%， 为经济稳定增长提供了有力的支持。2009 年年末， 资产负债表规模是 227535.02 亿元，增长 9.87%。 （2）扩张方式差异 由于经济发展水平和金融发展水平的差异，四国中央银行资