“就地过年”将为一二月出口提供9%以上的增量.pdfVIP

目 录 1. 往年春节对出口的负面影响较大3 1.1. 正常年份春节期间出口下降较多3 1.2. 出口下降主要源于国内生产的下滑4 2. 今年春节期间外需与生产都更加强劲5 2.1. 外需更加强劲5 2.2. 供给有望显著提升6 图表目录 图 1：大多数年份1-2 月出口较4-12 月下降超20% 3 图 2：1-2 月出口交货值较4-12 月也有大幅下降 3 图 3：一季度贸易顺差通常大幅缩窄 3 图 4：中国出口占比在1-2 月份有明显下降 4 图 5：6 大集团发电耗煤量在春节前后的变化 4 图 6：春节期间生产的下滑与出口下滑幅度相近 4 图 7：美国疫情缓解 5 图 8：欧洲疫情缓解 5 图 9：贸易伙伴PMI 指数显示中国出口动力很强 6 图 10：韩日1 月份出口强劲印证全球外需不弱 6 图 11：历年春节前后地炼开工率对比 7 图 12：历年春节前后高炉开工率对比 7 图 13：历年春节前后炼油厂开工率对比 7 图 14：历年春节前后铁矿石库存对比 7 图 15：历年春节前后铜库存对比 7 图 16：历年春节前后氧化铝库存对比 7 图 17：历年春节前后PTA 产量对比 8 图 18：历年春节前后粗钢产量对比 8 图 19：历年春运客流量比较（人次） 8 图 20：往年各类别商品在春节期间的出口降幅 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop]宏观研究报告-专题报告 1. 往年春节对出口的负面影响较大 在“就地过年”的背景下，2021 年春节期间及前后显示出消费相对偏弱而生产较强 的特点。我们认为由此带来的供给的溢出，将在一定程度上弥补以往春节期间由于 生产不足而导致的出口下降。今年一二月份出口有望实现很高的增长。 1.1. 正常年份春节期间出口下降较多 在正常年份里，由于春节的影响，中国的出口在 1、2 月份都较其它月份有大幅度的 下滑。部分年份由于春节位于2 月中下旬，则3 月出口也将受到一定影响（所以在 下文与正常月份比较时剔除3 月份）。历年1、2 月份出口额均值较4-12 月均值大多 下降20%以上，2000 年以来年均降幅为23.66%。1、2 月份出口交货值均值较4-12 月均值降幅也大多超过20%。 图 1：大多数年份1-2 月出口较4-12 月下降超20% 图 2：1-2 月出口交货值较4-12 月也有大幅下降 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 由于1、2 月份出口的大幅下降，历年一季度贸易顺差通常大幅缩窄，远低于其它三 个季度的水平，也成为拉低一季度GDP 在全年中占比的因素。 图 3：一季度贸易顺差通常大幅缩窄 2500 各季度贸易顺差 2017 2018 2019 2020 2000 1500 1000 500 0 Q1 Q2 Q3 Q4 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文后的声明及说明