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《巴菲特教你读财报》（精华） 巴菲特教你读懂财报（精华） 好公司：具有持续性竞争优势的公司争优势.巴菲特所寻找的是那些每股收益 连 续10年或者10年以上都表现出持续上涨态 损益表势的公司. 毛利率：巴菲特认为，只有具备某种可 持续性竞争优势的公司才能在长期运营中具体内容： 一直保持盈利，尤其毛利率在40%及以上的毛利润和毛利率：毛利率/总收入二 毛公司，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率.通用规则：毛利率在40%及以 上的公利率，以确保是否具有〃挂线性.司，一般都具有某种可持续性竞争优势;而 毛 利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞 销售费用及一般管理费用占销售收入争的行业，因为竞争会削弱行业总利润 率.的比例:销售费用及一般管理费用越少越好，如果一个行业的毛利率低于 20%（含20%）,其占销售利毛的比例保持在30%以下最好.显然说明这个行业存在着 过度竞争?在这类 行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造 研发开支：巴菲特总是回避那些必须出可持续性的竞争优势.处在过度竞争业 行经常花费巨额研发开支的公司，尤其是高科的公司，III于缺乏某种特殊竞争优势， 无法为技公司.巨额研发一旦失败，其长期经营前景投资者带来财富?必须要注意的 是应该查找将受到很大影响，这意味着公司业务未来长公司过去10年的年毛利率， 以确保其具有持期不稳定，持续性不强.续性. 折旧费用：巴菲特发现,那些具有持续 销售费用及一般管理费用：越少越好， 如性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞果一能保持较低的水平（30%以下），那当 然最争困境的公司而言，其折旧费占毛利率的比好?也有不少好公司在30%-80%例 较低. 研究和开发费用：应该避免投资在研 利息费用：具有持续性竞争优势的公发上花费巨额资金的公司，因为风险巨 大。特司儿乎不需要支付利息，甚至没有任何利息别是在高科技行业，巨额研发一旦 失败，将对支出?在消费品类领域，巴菲特所钟爱的那些企业的发展产生严重的影响. 具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小原因如下：因为对高科技产业而言，显著 于其营业利润的15%的特点就是:产品更新速度快,新技术层出不 穷;2.该产业具有很强的口碑效应.综上所述. 税前利润:指将所有费用开支扣除之长期的竞争优势,常常是通过专利权或 后但在所得税被扣减之前的利润.巴菲特经者技术上的领先地位赋予公司在同行中 的常谈到税前条件下的公司利润，这使他能在相对优势. 同等条件下将一家公司或投资与另一项投 资进行比较，税前利润也是他讣算投资回报 折旧费用：占毛利率的比例较低最 好小率常用的一个指标.于10%.那些好公司儿乎不需要支付利息， 其至没有任何利息支出（〈10%） 净利润：净利润是否能保持长期增长 态势;净利润占总收入的比例是否明显高于 应缴所得税:反映了公司的真实税 前利它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总润. 收入的20%以上. 净利润:长期来讲,好公司其报告净利润 每股收益：10年的每股收益数据就足占总收入的比例会明显高于它们的竞争 对以让我们明确判断出公司是否具有长期竞手.通用规则：如果一家公司的净利润 一直 1 巴菲特教你读懂财报（精华） 保持在总收入的20%以上，很有可能，这家公费巨额资金去更新厂房和设备司具 有某种长期的相对竞争优势.相反，如果 一家公司的净利润持续低于其总收入的6.无形资产：巴菲特能发现其他人所 不10%,那么它很可能处于一个高度竞争的行能发现的资产负责表之外的无形资 产，那就业，在行业中没有一家公司能维持其竞争优是优秀公司的持续性竞争优 势，以及由此产势.当然，这种绝对量化的观点会留下一个巨生的长期盈利能力。 大的灰色地带----就是那些净利润在 10%-20%的公司，这一地带抗洪了日前还未7.资产回报率，净利润除以总资 产:被投资者发现，但时机已经成熟，并等待发掘大多数分析师认为资产回报率越好 越好，但长期投资财富的公司.巴菲特却发现，过高的资产回报率可能暗示 这个公司的竞争优势在持续性方面是脆弱 每股收益：10年或者10年以下都表现出的。 持续上涨态势的公司，一定要避免忽上忽下 的公司！ 8.短期贷款：当投资于金融机构时，巴 菲特通常回避那些短期货款比长期货款多 资产负债表的公司。 现金和现金等价物:企业经营遇到困9?长期贷款：巴菲特发现，那些好公 司难时，现金越多越好.这时最理想的状况是，有通常负担很少的长期贷款，或压根 没有长期大量的现金库存而儿乎没有什么债务，而且贷款。这是因为这些公司具有 超强的盈利能没有出售股份或资产，同时公司过去一直保力，当需要扩大生产规模 或进行企业并购持盈利.时，它们完全有能力自我融资。一般而言， 它们的充足的盈余在3-4年时间内偿还所有 存货:对于制造类企业，要查看其存长期债务。 货增长的同时净利润是