（企业利润管理）三季度主营利润创历史新高.pdfVIP

（企业利润管理）三季度主 营利润创历史新高 000822.S 000822.S Z Z 山 东 海 化 季 报 点 评 三季度主营利润创历史新高，费用上升压 低净利润 山东海化前三季度实现主营业务收入58.69 亿元，较上年同期增 长 16% ；实现主营业务利润7.55 亿元，较上年同期增长 15% ，实 现净利润 2.12 亿元，同比增长 6% 。公司前三季度实现每股收益 0.29 元，净资产收益率为 7.9% 。 受各方面有利因素影响，山东海化第三季度实现的主营业务利润 创出 26208 万元的历史新高。但由于管理费用和财务费用第三季 度环比大幅增加 4000 万元，营业利润反倒环比下降 2800 万元， 最终导致净利润季度环比仅增加 500 万元。 表 1 ：山东海化分季度利润表（单位：万元） ,2005Q3,2005Q4,2006Q1,2006Q2,2006Q3,同比增长（%）,环比增长（%） 壹、主营业务收入,174559,184816,183290,171985,231669,33,35 减：主营业务成本,154630,163460,158290,145644,204670,32,41 主营业务税金及附加,849,1216,745,1336,791,-7,-41 二、主营业务利润,19079,20140,24255,25005,26208,37,5 加：其他业务利润,21,297,235,675,458,2067,-32 营业费用,4554,4054,4232,5398,5181,14,-4 管理费用,4031,1711,4421,4649,7351,82,58 财务费用,2803,3028,3554,3680,4958,77,35 三、营业利润,7713,11643,12283,11953,9176,19,-23 投资收益,157,-183,101,172,95,-40,-45 补贴收入,75,147,329,4,271,260,6402 营业外收入,86,301,205,337,8,-90,-98 减：营业外支出,546,620,92,746,41,-92,-94 四、利润总额,7485,11288,12826,11720,9509,27,-19 减：所得税,2204,3794,3620,4356,3220,46,-26 减：少数股东损益,594,-1105,14,1651,31,-95,-98 五、净利润,4687,8600,9192,5713,6258,34,10 资料来源：万得资讯，东方证券研究所 纯碱季度毛利率达到三年高点 于 04 年末、05 年初达到 300 元/吨之上的高位后，国内原盐价格 壹年来大幅回落（参见图 1）。近期山东地区海盐市场价格已经 下降至 100 元/吨左右，山东海化和母公司 2006 年关联采购价格 也下调至 120 元/吨。原盐占纯碱生产成本的 30%左右，主要原料 价格的回落有利于山东海化纯碱产品盈利能力回升。 2004 年以来，纯碱行业主要下游平板玻璃、氧化铝产量增速均持 续高于纯碱产品产量增速（参见图 3）。如2005 年国内平板玻璃 产量较上年增长 16.8% ，氧化铝产量增长23.2% ，而同期国内纯 碱产量仅同比增长 12.7% 。2006 年上半年，受宏观调控影响，国 内平板玻璃产量较上年增长 11.0% ，略低于同期全国纯碱产量 11.2%的增长速度，但同期国内氧化铝产量大增49.5% ，