美债利率上升的推力和约束.docxVIP

内容目录 一、专题：美债利率上升的推力和约束 4 二、利率债周度跟踪 8 实体经济高频数据跟踪 8 流动性跟踪 9 三、上周重点信用事件 11 四、信用债市场回顾 12 一级市场：上周信用债、城投债发行量、偿还量均大幅上升，信用债净融资量回升，城投债净融资额下降 12 二级市场 13 成交异常——上周高估值成交个券显著多于低估值成交 13 信用利差——产业债、城投债各等级信用利差均小幅走阔 13 五、转债及衍生品周度观察 15 转债条款触发与发行进度 17 利率衍生品跟踪 18 风险提示 19 图表目录 图表 1：美债利率近期快速上行 4 图表 2：原油价格走势与通胀预期走势较为相关 5 图表 3：油价和通胀预期拟合关系 5 图表 4：美债利率与地产销售呈现反向关系 5 图表 5：美债利率与耐用品消费存在负相关性 6 图表 6：美国家庭在不断累积耐用品库存 6 图表 7：美联储官员近期表态整理 7 图表 8：外资依然在净增持国内利率债 7 图表 9：中美利差依然较厚 7 图表 10：高炉开工率 8 图表 11：汽车半钢胎开工率 8 图表 12：30 大中城市房地产销售面积 8 图表 13：汽车零售销售 8 图表 14：商务部食用农产品价格指数 9 图表 15：猪肉价格 9 图表 16：商务部生产资料价格指数 9 图表 17：螺纹钢现货和期货价格 9 图表 18：央行公开市场净投放与短端利率 9 图表 19：央行公开市场操作情况（单位：亿元） 9 图表 20：DR007 和R007 走势 10 图表 21：Shibor 和Libor 10 图表 22：各期限国债利率 10 图表 23：国债期限利差 10 图表 24：企业债利率走势 10 图表 25：同业存单和理财利率走势 10 P.2图表 26：国债收益率曲线周度变化 P.2 P.3图表 27：国开债收益率曲线周度变化 P.3 图表 28：债券净融资情况 11 图表 29：同业存单净融资情况 11 图表 30：上周重点信用事件明细梳理 12 图表 31：信用债发行 2258.84 亿元 12 图表 32：城投债发行 292.30 亿元 12 图表 33：上周高估值与低估值成交前 10 个券 13 图表 34：不同等级产业债信用利差较上期走势趋同 14 图表 35：不同等级城投债信用利差均较上期走势趋同 14 图表 36：产业债信用利差普遍走阔，商业贸易和电气设备最为显著 15 图表 37：城投债信用利差整体走阔，天津和新疆最为显著 15 图表 38：中证转债与中证A 股走势 16 图表 39：上证转债与上证A 股走势 16 图表 40：股票与转债分行业涨跌幅 16 图表 41：期间转债与正股涨跌幅（剔除新券） 16 图表 42：全市场加权平均纯债溢价率 17 图表 43：分评级加权平均债底 17 图表 44：全市场加权平均转股溢价率 17 图表 45：全市场加权平均平价 17 图表 46：条款新触发情况 17 图表 47：条款新触发情况 18 图表 48：累计待发行转债数量与规模 18 图表 49：新增待发行转债数量与规模 18 图表 50：国债期货助力合约收盘价 18 图表 51：国债期货主力合约持仓量 18 图表 52：国债期货周度数据 19 图表 53：FR007 利率互换走势 19 图表 54：SHIBOR 3M 利率互换走势 19 图表 55：FR007 利率互换(5 年)与 5 年期国开债到期收益率 19 图表 56：FR007 利率互换(1 年)与回购定盘利率(FR007) 19 P.4一、专题：美债利率上升的推力和约束 P.4 上周美债利率快速攀升，10 年期美债利率于 2 月 25 日上周四攀升至了 1.54%，上周五 10 年美债收益率小幅回落至了 1.44%。美债利率的上升，给美股估值造成压力，美股承压下行。国内股市也受到波及，“抱团”的股票出现快速的下行。那么美债利率还能上升多高，上行面临着哪些约束，我们将对此进行分析。 年初以来美债利率上升主要靠实际利率拉动。年初以来，美债利率累计上升了 51bps，其中实际利率上升了 35bps，而通胀预期上升了 16bps，因而年初以来美债利率的上升主要是被实际利率推动。由于市场对通胀预期较充分，虽然年初以来大宗商品价格加速 上行，但这可能已经提前反应，因而并未明显推动通胀预期上行。2 月中旬以来美国国债隐含的通胀预期便不再上升，而是保持平稳，在 2.18%附近。 图表 1：美债利率近期快速上行