债券市场前景及投资研究报告：K型复苏.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 证券研究报告 发布时间：2021-03-29 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 债券研究报告 K 型复苏 报告摘要： 历史收益率曲线 [Table_Summary] 每一次危机后货币财政等刺激政策都会对财富分配造成深远的影响，虽 然产生的原因不同，本世纪的金融危机和新冠疫情带来的公共卫生安全 危机都造成了经济复苏过程中，社会财富在不同财富人群之间分配的差 异。由于放水政策推升的金融资产和房地产价格泡沫，整体来看，富人 在社会财富中分配的比例进一步提高，贫富差距进一步拉大。而去年以 来美国房地产市场上二套房和豪宅的销售强劲，两党选民的分裂，美国 散户年初抱团垃圾股，都是整个社会贫富差距进一步扩大和阶级撕裂下 [Table_Report] 的另一个镜像。 相关报告 不同通胀预期和利率组合对大类资产的影 响 而造成贫富分化背后深层的原因是资本收益率长期高于经济增长率的根 2021-3-26 本性不平等，而经济增速随着进入本轮长技术周期的末端而放缓加剧了 “茅”与“锚”的对决之“锚”篇 财富分配的不均，金融杠杆和危机后的政策刺激加速了这一过程。 2021-3-13 推动美国 1.9 万亿财政刺激计划的“预算和 全球化体系下国际分工的差异性，导致了不同的分工会造成国家内部分 解程序”是什么？ 配的失衡，这种对内的分配则会逐步的转化为民粹主义的压力，进而转 2021-2-7 为对全球化进程的阻力。全球化带来的产业空心化直接导致全球化的好 选民画像 处大多由跨国企业和精英阶级享受，而底层群众承担了绝大多数的成本。 2021-1-20 在这样的背景下，发达国家通过财政补贴为底层居民提供最基本的社会 福利保障支出愈加刚性化。 [Table_Author] 此外，政府的再分配政策是重要的调节收入分配不均的手段。拜登政府 将弥合正在撕裂的美国社会作为其政治纲领中很重要的一项，美国财长 耶伦也在其年初的就职信中再次表达了对K 型复苏的担忧，而对企业和 富人征税是拜登政府提出的一项重要的措施，旨在调节收入分配的同时 成为其大基建计划的重要筹资来源。 资本收益避税漏洞的存在，使得最富裕阶级的缴纳税率反而低于中低收 入人群。根据Emmanuel Saez 和Gabriel