债券研究报告：国债期货市场.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 证券研究报告 发布时间：2021-03-26 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 债券研究报告 国债期货市场初析 报告摘要： 历史收益率曲线 [Table_Summary] 国债期货的出现都建立在不断庞大的国债现货交易基础之上。国债因其 极低的违约风险而被广为配置，同时国债在财政政策、货币政策和金融 市场利率价格体系中都具有无可替代的作用。 伴随着我国债券市场不断发展，金融监 度和交易规则不断完善， 尘封 18 年的国债期货产品再次在中国金融期货交易所挂牌上市。在 2013 年至2018 年在，中金所陆续推出了5 年期、10 年期和2 年期的 国债期货，基本形成了涵盖长、中、短期的国债期货产品结构。国债 期货再次面市交易，有利于国债一级市场的发行，有利于提高二级市 场的流动性，有利于为资产组合规避风险，有利于我国利率市场化和 [Table_Report] 相关报告 利率的价格发现。 《可转债研究概念篇》 - 我国国债期货市场自2013 年以来不断发展壮大，2020 年，国债期货 《2 季度的流动性测算》 市场共成交2403 万手，成交金额达26.37 万亿元。其中，10 年期国 - 债期货依然是主要品种，成交金额占比也超过了60%。国债期货市场 《警惕资金面未来可能出现的波动》 投资者主要以证券公司、私募基金为主，而 2020 年2 月，证监会等 - 多部门允许商业银行、保险机构逐步参与国债期货交易，为国债期货 《中国债市的 性》 市场带来了新鲜血液，也增大了市场的深度和厚度。 - 《经济共振情境下债市的长期风险有限》 根据证监会的规定，商业银行、保险公司、公募基金等机构参与只能 - 以风险管理为目的，而我国公募基金参与国债期货总量较少，但近几 年已有较大增长。2020 年末，共有 14 家公募基金的32 只产品持有了 [Table_Author] 国债期货，持有各类合约共3947 手，相比2019 年末的728 手，同比 增长了442.17%；持仓合约市值共41.19 亿元，较2019 年末的7.41 亿 元增长33.78 亿元，增幅高达455.87% 。 对于目前这个时间点，国债与国债期货具有较高的安全边际。中国从 疫情中率先恢复的步伐逐渐放缓，国债收益率上行速度减弱，国债期 货价格或到阶段性底部，安全性较高。从资产配置和风险对冲角度来 看，公募基金对于国债期货的配置需求还有很大的增长空间。 风险提示：经济预期大幅向好、增长速度远超预期，交易规则或相关政 策发生大幅变化。 [Table_Pa