周大福-市场前景及投资研究报告：珠宝龙头扬帆起航.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 日用消费 | 饰品化妆品 推荐 （维持） 周大福：破局求变，珠宝龙头正扬帆起航 2021 年03 月27 日 港股公司分析报告 上证指数 3418 周大福是我国珠宝行业的绝对龙头，集团背景深厚，资金实力充足，品牌定位高 端，产品矩阵丰富。面临港澳市场需求低迷的现状，公司在产品端、渠道端不断 行业规模 破局，通过爆款产品和渠道下沉打开市场空间，竞争优势不断增强。2021 年将是 占比% 股票家数（只） 17 0.4 可选消费复苏的大年，珠宝行业弹性充足，且头部品牌增速高于行业均值。公司 总市值 （亿元） 2807 0.4 短期受益于婚庆市场需求复苏，长期受益于行业集中度提升，同时产品差异化和 流通市值（亿元） 1148 0.2 渠道加速下沉竞争优势明显，作为行业龙头将有望在行业红利期实现快速成长。 行业指数 % 1m 6m 12m ❑ 根基深厚的港资品牌，国内珠宝龙头地位稳固。周大福是大陆地区珠宝行业 绝对表现 0.4 33.1 62.9 的龙头品牌，市占率、市值和利润规模均长期位列行业第一。92 年的品牌发 相对表现 6.0 22.9 26.6 展过程中，周大福始终坚持品质和创新，是行业标准的创造者，技术潮流的 (%) 饰品化妆品 沪深300 引领者。公司首创“四条九金”黄金标准和3D 硬金工艺，构筑品牌口碑和护 100 80 城河。同时集团实力根基深厚，背靠新世界发展，拥有6000 亿的资产规模和 60 多领域的商业版图，为周大福的快速成长保驾护航。 40 20 ❑ 产品渠道破局求变，港资品牌内陆业务正扬帆起航。近年来公司在面临香港 0 地区珠宝零售下滑的不利冲击下，积极转型快速拓展内陆市场，在产品和渠 -20 Mar/20 Jul/20 Nov/20 Mar/21 道端均实现了较大的突破：产品端通过把握国潮兴起和社媒数字化营销机遇， 资料来源：贝格数据、招商证券 打造“传承”系列爆款，引领行业古法金饰品热潮，品牌辨识度不断增强； 相关报告 渠道端推出“新城镇计划”和“省代模式”，采取更为灵活的加盟商管理政 1、《周大生（002867 ）2020 年业绩 策，快速布局三四线和下沉市场，线下门店拓展取得显著成效。 快报点评：四季度加快开店节奏，继 续看好 21 年可选消费复苏》 ❑ 2021 年将是可选消费复苏的大年，珠宝行业弹性充足。2020 年居民收入名 2021-02-27 义增长4%+ ，但消费同比下滑接近4% ，历史10 年这两个数据均呈同步变化 2 、《周大生（002867 ）—大众视角 下的周大生——热点问题十问十答》 的特征，这将导致2021 年居民消费意愿有大幅改善，迎来可选消费的恢复性 2021-02-02 需求爆发。从2021 年1-2 月社零增速数据也能明显看出，金银珠宝1-2 月社 3 、《周大生（002867 ）—小非减持 会零售额同比增速98.70%，若剔除疫情影响，相较于2019 年的增速17.03% 即将完成，产品创新增强差异化竞争 力》2021-01-20 （增速倒推），2 年复合增速超过8%，珠宝行业需求复苏弹性充足。且根据 调研了解，周大福各区域 1-2 月销售情况明显优于行业均值，头部品牌销售增 长趋势更为明显。 ❑ 短期受益于婚庆市场需求复苏，长期受益于行业集中度提升，龙头品牌尽享 行业红利。2020 年受疫情影响，婚庆市场遇冷，2021 年将迎来婚庆市场的旺 盛复苏，珠宝行业均将