信托业的敌人.docx

信托业的敌人 “屡乱屡治”的中国信托业，面临的最大敌人究竟是 谁？ 相较其他金融部门而言，中国的信托业无疑是一个“坏孩子”。它一直伴随着各种各样的问题和麻烦，引发一次次金融动荡。虽然仅仅诞生了三十多年，却已经历了六次清理整顿。 但信托业依旧顽强成长，其资产管理规模至今已逾 11 万亿元人民币，超过保险、证券和基金，成为仅次于银行业的中国第二大金融部门。 然而，随着今年以来经济下行趋势已成定局，若干问题 信托产品的兑付危机再次浮上水面，信托业内更是大事频 发。 随着《关于信托公司风险监管的指导意见》 （“ 99 号文”） 及《关于对 99 号文相关事项的说明》两大重磅檄文的下发， 针对信托业的第七次清理整顿山雨欲来， “屡乱屡治”的信 托业，面临的敌人们究竟是谁？ 大敌之一：影子银行监管收紧重击通道业务 按照《信托法》的定义，信托是指委托人基于对受托人 的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意 愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。但吊诡的是，在 2001 年之前，中国信托业竟在无法可依的状况下“野蛮生长”了二十余年。 另一方面，从诞生之日起，中国信托业就面临着一个从混沌中裂变重生的市场经济体系和与之相对应的一直在“摸 石头”的金融体系和监管体系， 这使得信托业从一开始就 “不务正业”：既涉及银行存贷业务，又从事证券投资和实业投 资，没有集中到“受人之托，代人理财”的主业上来。 而在 2008 年国际金融危机之后中国史无前例的大幅度货币扩张中， “什么都能做”的信托业又成为了资金借道的首选通路。据统计，截止到 2014 年一季度末，作为各类金融机构间互相打通业务的“通道类”单一信托产品，占全部 信托产品总额的比例已达到近 75% 。为此，舆论界一直存在声音，质疑中国信托业已沦为影子银行业务的最主要途径。 中国影子银行体量究竟有多大？全国人大财经委副主任委员吴晓灵日前在清华五道口全球金融论坛上透露：影子银行已超过 GDP 规模的 40%。截至去年末，仅“体系内影子银行”规模就达 5.16 万亿元。许多信托产品形式、名义上是非贷款理财产品，实为替不符合放贷条件的行业、企业策划“变相贷款” 。 月 16 日下午，一行三会和外管局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》 （ 127 号文），其中明确规定， 金融机构开展买入返售（卖出回购）和同业投资业务，不得接受和提供任何直接或间接、显性或隐性的第三方金融机构信用担保，国家另有规定的除外。此外，买入返售（卖出回购）业务项下的金融资产应当为银行承兑汇票，债券、央票等在银行间市场、证券交易所市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的金融资产。卖出回购方不得将业务项下的金融资产从资产负债表转出。 用益信托首席研究员李 ?D 大幅影响通道类业务，银信合作  也对外表示，“ 127 号文”将 2 万亿元左右的资产规模将 大幅缩减。 有信托公司研究员表示， “过去，由于银行有大量将表内资产转移到表外的需求，同业业务也不规范，使得大量信贷资产通过银信合作这样的通道类业务转出，减少计提资 本，也使得表外资产爆炸式增长。 127 号文 将导致买入返 售信托受益权等类似业务无法在同业项下续做，只能到期结 清或转入投资项下。银行表外业务也将面临极大收缩压力” 。 2013 年信托公司年报显示， 单一资金信托占总信托资产的比例中，三家“银行系”信托均非常靠前，交银国信高达 94.09%，兴业信托高达 92.46%，建信信托 78.02%。 此外，信托公司投向金融机构领域的信托业务，其中很 大一部分是与银行理财产品对接，投资于信贷资产、银行票 据、基础设施建设项目等回报稳健的资产。 其中，建信信托、 华宝信托远高于其它信托公司， 占比分别为 37.22%、32.74%。 “99 号文”及其执行细则，明确要求第三方理财机构不得代销信托产品，也禁止信托公司采用非标准化理财资金池形式设计产品，对已开展的非标准化理财资金池业务，要查 明情况并形成整改方案，于 2014 年 6 月 30 日前报送监管机构。不仅如此， “ 99 号文”还明确了目前主流通道和信贷两 类业务的监管方向，通道业务今后必须在合同上明确风险承 担主体和通道功能主体，而信贷类业务要加强风险资本的约 束。 大敌之二：实体经济下行引发兑付危机 下半年，信托违约事件可能将不断发生。中信证券研究 部统计数据显示，预计 2014 年将有 7966 只集合信托产品到期，规模共计达 9071 亿元；考虑到结合利息支付等因素， 今年仅集合信托需兑付的本息就将近 1 万亿元。 截止到 2014 年 3 月底，由建行山西分行代销和资金托 管的吉林信托 ?松花江（ 77）号山西福裕能源项目 （以下简称“松花江 77 号”） 6 期