猫眼娱乐-市场前景及投资研究报告：构建宣发基础设施，连接内容、平台与流量.pdfVIP

构建宣发基础设施，连接内容、平台与流量 — 猫眼娱乐（1986.HK）深度报告 2021 年3 月29 日 证券研究报告 构建宣发基础设施，连接内容、平台与流量 公司研究 2021 年03 月29 日 本期内容提要: 深度报告 公司历史沿革与现状：从消费互联网到产业互联网。公司业务从票务延伸 猫眼娱乐(1986.HK) 到整个产业链上游，2019 年公司业务规划变为为全文娱行业伙伴提供高 价值的行业洞见及服务，深化产业平台能力并加强基础设施建设，通过多 投资评级 买入 元化服务为行业赋能，在传统票务平台、数据平台外，公司推出产品平台、 上次评级 资金平台、营销平台和资金平台，组成覆盖全文娱各链条的“猫爪模型”。 引入新股东扩大上游内容与渠道资源，2016 年-2017 年公司引入光线、 腾讯等战略投资者；财务方面公司在 2019 年完成净利润转正，主要由于 票务等销售费用下降，以及娱乐内容业务持续拓展。 通过对公司业务变革、 股权变革与财务变化的分析可以得出，公司已经从依靠互联网流量运营的 阶段，转成依靠搭建基础设施赋能行业的产业互联网公司。 详细业务模式拆分：从 C 端向 B 端，宣发贯穿业务体系。公司票务基本 盘稳固，有六大流量入口（微信、QQ、美团、猫眼APP 等），2019 年 按照总交易额计公司市场占有率超过 60%。票务业务积累用户观影数据， 形成大数据基础，基于数据公司可以帮助行业提供量身定制的宣发支持， 资料来源：万得，信达证券研发中心 目前以宣发为核心的娱乐内容服务已经成为公司第二大收入来源，在基础 设施方面公司退出猫眼通、智多星等 SaaS 工具，将宣发流程产品化，推 出“猫爪模型”最大化整合资源，自有媒体的扩展有望提升广告业务收入。 公司主要数据 拓展线下票务市场，现场娱乐有望成为新的收入增长空间。 收盘价（港元） 12.72 壁垒与增长点：票务基本盘稳固，构筑发行平台连接全文娱内容与流量。腾 52 周内股价 19.30 /8.65 讯、美团为公司提供流量入口构成坚固的进入壁垒；在发行上公司打通流 波动区间(港元) 量与内容，以数据为基础提升全文娱宣发有效性，上游增强与内容的连接： 最近一月涨跌幅(％) -12.16% 参股欢喜传媒、耳东影业，大股东光线控股，掌握上游导演制片资源，深入 总股本(亿股) 11.39 投资、发行全产业链，下游增长与流量的连接，优化重构票务消费链路，在 流通股比例(％) 100% 抖音短视频平台上搭建宣发到购票的一站式链路闭环。 总市值(亿港元) 145 盈利预测与投资评级：我们预计公司在 2020-2022 年营业收入为 13.63 亿 资料来源：万得，信达证券研发中心 元、47.33 亿元、56