投资大师私房课文字版第一章完.docxVIP

抄底高盛：投资绝不仅是恐惧中贪婪 2018 年 10 月的一个周日，巴菲特在奥马哈的家中接到了高盛 副董事长拜伦?特洛特的电话，他跟巴菲特一样，也是老实巴交的美 国中西部人。说实话，他是那一刻巴菲特唯一真正信任的投资银行家。 他来电很简单， 他希望巴菲特在大崩溃中投资高盛， 他甚至向巴菲特 透露，政府正在推动高盛并购美联银行。这是在暗示巴菲特，你买了 高盛，实在是捡了个大便宜。可是巴菲特摇摇头说，拜伦，这是不可 能的，美国财政部官员都曾有过这两家公司的任职经历， 考虑到避嫌， 政府是不可能为这两家公司的并购提供交易资金的。 你看，关键问题上，巴菲特一点儿也不含糊，他的投资从来不依 靠内幕信息，事实上，这不是巴菲特第一次拒绝华尔街。 早在2008年3月28日，雷曼兄弟的CEO迪克?福尔德就给巴 菲特抛来了橄榄枝，希望他能给雷曼提供救助资金。此刻，正在享受 樱桃可乐的巴菲特很快提议，他有兴趣投资红利为 9%的雷曼优先股 和 40 美元行权价的认股权证。用这种方式来投资，就像购买了一个 可转债。平时，稳赚每年 9%的高额股息，同时，如果市场大涨，涨 到 40 美元上方，巴菲特可以把优先股转成普通股一笔卖掉，当然， 涨得越多，他赚得越多，这真的是一个攻守兼备的好买卖。 可是，雷曼却认为这样干，巴菲特占了大便宜，他拒绝了巴菲特 开出的条件。经过反复的拉锯，巴菲特也毫不让步，最后，雷曼在其 他金融机构那儿获得了资金。 但是，他却没有得到来自巴菲特声誉的 价值。后面的故事很快急转直下， 雷曼的股价跌到只有 1 美元，很快 这家百年投行顷刻倒塌瓦解。 华尔街开始意识到， 资金并不是救援的 全部。比金子更宝贵的是信心，比信心更珍贵的是你的信誉和声誉。 巴菲特一生最为珍视的就是他的信誉， 信用评级堪比美国财政部的伯 克希尔?哈撒韦，这是巴菲特商业模式最强大的护城河之一。而那些 被巴菲特所投资的公司， 也因为得到了这种强大的信用保证和品牌背 书，也都得到了很多隐形的商业优势。果然，高盛和美联合并的方案 最终被取消否决， 金融危机像肆虐的瘟疫， 已经从华尔街扩展到了整 个美国，它正在疯狂地向全世界蔓延。失去了政府背书的高盛，只能 再次找到巴菲特，希望能得到他的信心、资金和信用。 这个时候巴菲特正带着他的小孙子在家门口的甜品店在悠闲地 逛街。高盛知道，想让巴菲特入股，价格必须便宜。于是提出，高盛 愿意用 10%利息的优先股出售 50 亿美元的额度给巴菲特， 这意味着 高盛每年为这笔交易要给巴菲特 5 亿美元旱涝保收的支出， 同时，他 还允许巴菲特可以用低于现在交易价格 8%的价格转成普通股。 终于，巴菲特决定重拳出手投资。 外界广为传诵巴菲特的一句名 言：别人恐惧时我贪婪。可是，在金融危机中，巴菲特表现得十分保 守，他多次拒绝华尔街，他并没有大肆买入普通的股票，而是最终选 择了优先股来投资，那这个优先股到底是什么呢？ 优先股虽然名字上叫股票， 但是本质上它是一种债券， 它在发行 的时候有明确的股息收益率， 就像保本理财一样， 有写入合同的约定 利息。由于优先股的利息是法定的， 所以公司利润的增减都不影响优 先股息的发放。 当一家公司赚钱之后， 他必须优先地将利润分配给优 先股的股东。作为股息回报，假如他经营不善，公司进入破产清算， 也需要先变卖资产， 要先把本金还给优先股的投资人。 因此这笔投资 巴菲特只需要做一个非常简单的判断——高盛到底会不会倒闭？巴 菲特认为，此时金融危机已经接近尾声， 而金融危机的始作俑者 CDO 和 CDS ，也就是那些垃圾的次债，高盛并没有牵连太多，而得到巴 菲特的巨款优先股的投资之后，高盛的安全垫儿反而又加厚了一层。 所以，此刻投资高盛，巴菲特认为机会远远大于风险。 在这笔投资中， 其实，巴菲特给我们最大的启示就是， 你到底能不能赚到不承担风险 的收益呢？ 在投资中其实大家都知道， 富贵险中求， 风险和收益往往是匹配 的。比如期货市场，杠杆越高，承担风险越大，发家致富可能赚得越 多。但是，杠杆可以让你在短时间把钱全部亏光。再比如说 2015 年 中国的 A 股疯牛，也有大量的杠杆资金，可是最后呢？瞬间清零， 是崩塌地下场。巴菲特做了 55 年投资，多次牛熊依然屹立不倒，靠 的就是他能不断地将风险剥离， 去获得几乎无风险的收益。 当一个机 会来临，他先去思考，风险在哪儿？而不是去看，能赚多少。在这个 故事里，巴菲特虽然满心看好美国，看好高盛，但是他没有买高盛的 普通股，这个细节，注重安全和规避风险，这是给那些只知道“别人 恐惧我要贪婪”的人们最好的一课。 最终，高盛在金融危机后上涨了很多倍， 巴菲特成功地将优先股 在高盛股价 115 美元的时候行权，转化成普通股，卖掉了一些，而 后又持有到今天，他已经获利好几十亿美金了。 复