国投资本-市场前景及投资研究报告：金控平台高效协同.pdfVIP

公司研究 证券研究 报告 证券 2021 年04 月01 日 国投资本 （600061 ）深度研究报告 推荐（首次） 目标价：17.32 元 金控平台高效协同的探索者 当前价：12.22 元  金控平台积极推进协同，财富管理、机构服务业务双轮驱动。国投资本背靠国 华创证券研究所 家开发集团，是集团旗下重要的金融控股平台，直接或间接控股安信证券、国 投泰康信托、国投瑞银基金、国投安信期货等优质金融资产。一方面，国投资 本依托国家开发集团，服务集团旗下各产业链的投融资需求，发挥综合金融平 台的优势；另一方面，各金融子公司充分利用股东资源禀赋和平台资本实力， 在资金投入、营销渠道建设、风险管理等多方面持续拓张，协同联动为客户提 供更为完善的综合金融服务。  风控严谨、金融资产质地良好，安信证券增资后发展空间广阔。国投资本以安 信证券为核心金融牌照，根据2020 年中报显示，安信证券为公司贡献77%营 业收入和78%归母净利润。经纪和信用业务方面，安信证券凭借超过300 家布 局全国的营业部和高效更新迭代的APP ，线上线下共同推进财富管理转型，资 本中介业务市占率稳中有升，显示公司对资产的优良把控能力；自营业务方面， 得到增资后公司风险抵御能力进一步增强，投资交易服务能力有望进一步提 升，或将成为提高公司 ROE 的重要方式；投行业务方面，在 和创业板 注册制落地的背景之下，深耕中小创项目的安信证券有望通过项目发掘、研究 定价、和销售等方面的优势，巩固深化业务护城河；资管业务方面，公司已成 立安信资管子公司，积极培育主动管理能力，并探索申请公募牌照的可能，未 来可期。 公司基本数据  信托、基金产品线结构完整，大资管时代下大有可为。国投泰康信托转型主动 总股本(万股) 422,713 管理效果显著，公司主动管理型信托占比从2016 年的7%提升至2020 年中期 已上市流通股(万股) 422,713 的44%；资产投向日渐多元，融资类项目的依赖程度大幅降低，证券投资类、 总市值(亿元) 524.16 股权投资类占比持续提升，分别从 2015 年的 5%、6%提高到 2020 年中期的 流通市值(亿元) 524.16 资产负债率(%) 78.4 13%、10%，而同期融资类占比则从84%下降到52%。国投瑞银基金和安信基 每股净资产(元) 10.6 金积极发展混合类及债券类基金，投资策略灵活、业绩较为稳定，已在市场上 12 个月内最高/最低价 17.34/11.26 建立良好的声誉，为长期持续发展打下坚实基础。信托和基金平台，是国投资 本打造一体式财富管理服务的重要组成部分，信托与证券之间相互引流，满足 高净值客户在股权融资、多样化投资等项目的需求，形成业务良性循环。 市场