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哔哩哔哩-市场前景及投资研究报告:内容加速破圈,优质社区属性.pdf

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[Table_Info1] [Table_Date] 哔哩哔哩 (BILI.O) 流媒体/海外互联网 发布时间:2021-03-31 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 内容加速破圈,优质社区属性不改 上次评级:买入 回顾B 站2020 年以来的变与不变 报告摘要: [Table_Market] 股票数据 2021/03/30 [Table_Summary] 6 个月目标价(美元) 121.3 B 站的变化:内容泛化,品类结构由二次元向 “生活区+游戏区+知识 区+动画区+娱乐区”完善。1 )UGC 内容创作者变化。从2019 、2020 收盘价(美元) 105.1 12个月股价区间(美元) 23.0-156.4 百大Up 主名单和新晋UP 主人数来看,生活区连续两年都排榜单首 总市值(亿美元) 400 位,优质知识区也呈强劲增长态势。在 “新晋/蝉联百大UP 主”比例 总股本(亿) 3.81 中,舞蹈区、专栏区、知识区蝉联百大UP 主占比均有大幅提升。2 ) A 股(亿股) 0 ADS (亿) 3.81 PGC 供给及内容创作者变化。B 站联手优质工作室,实现专业泛娱乐 日均成交量(千股) 592.6 内容的持续供给。B 站通过扶持国创动画、探索网络综艺、满足用户 对影视内容的需求、举办与主流文化高度重合的跨年晚会等,不断优 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 化内容结构,全力进击泛娱乐视频内容产业链。 B 站的不变:优质社区属性不变,社区氛围浓厚。B 站作为用户兴趣 聚集的社区,用户相较于爱腾优等媒介没有明确内容预期,留存、活 跃度更高。相比于抖音快手等推荐式短视频平台,B 站架起内容创作 者与用户的桥梁,重视内容创作者,以“订阅”形式尊重用户自我选 择。维持社区氛围方面,B 站通过弹幕及 “一键三连”等互动仪式, 凝聚用户力量,传递用户情绪,激起用户共鸣。基于优质社区属性带 来的用户粘性,我们预计2025 年B 站用户规模有望超过4 亿。 营收结构泛化,广告、直播成为收入增长新引擎。2020 年 B 站游戏 收入占比由2019 年的53%下降至40% ,非游戏业务收入 (广告、电 涨跌[Table_Trend]幅(% ) 1M 3M 12M 绝对

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