20210401地产行业点评：销售保持高增，中型房企增速靠前正式版.pdf

行业点评 2021 年04 月01 日 证券研究报告 地产 强于大市 （维持） 销售保持高增，中型房企增速靠前 证券分析师 事项： 克而瑞公布 年 月百强房企销售数据。 2021 3 平安观点:  短期低基数下销售保持高增，后续增速或逐步放缓。百强房企 3 月单月销售额 12226 亿元，同比增长59.2% ，较2019 年同期增长31.8% ；1-3 月销售额累计 同比增长84.1% ，较2019 年同期增长45.7%。跟踪的25 家主流房企1-3 月销 售额同比增长63% ，较2019 年同期增长36.7%。2020H1 低基数及三四月楼市 “小阳春”来临，短期成交同比仍有望维持较高水平，但后续随着基数效应逐步 消退，热点城市调控效应显现叠加信贷收紧抑制投资需求，同时房企加大推盘力 度回收资金流，销售去化预计承压。  各梯队呈现分化，TOP21-30 房企增速最高。TOP21-30 房企3 月单月销售额及 一季度累计销售额分别同比增长 112.8% 、141.8% ，增速居各梯队首位； TOP1-10 、TOP11-20 、TOP31-50 、TOP5 1-100 单月销售额分别同比增长27.5% 、 63.9%、82.3%、95.9%。从具体房企来看，1-3 月碧桂园实现销售额1976 亿元， 同比增长38.7% ，绝对规模领跑房企。重点监测的25 家房企中，旭辉集团、中 南建设、中梁控股、金地集团单月销售额增速均超过 100% ，分别达157.4% 、 121.9% 、110% 、108%。  投资建议：尽管受低基数影响，但3 月百强销售相比2019 年仍保持较高增速， 后续随着基数效应逐步消退，热点城市调控及购房信贷资金审查趋严，加上房企 加大推盘力度回笼资金，销售去化或将逐步承压。目前地产板块估值低至近五年 3.4%分位、机构持仓处历史新低（2020 年末1.77%、低配1.01pct ）、主流房企 对应2019 年分红股息率大多超过4% ，大盘波动加大背景下板块配置价值凸显； 同时集中供地新政的出台，利于缓解地价上涨压力，改善行业拿地隐含毛利率情 况，亦利于龙头规模房企扩大优势。个股推荐：1 ）债务结构稳健、低估值、高 股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等；2 ）销售及业绩相对较佳的弹性房